20211018-浙商证券-流动性估值跟踪_北上资金和ETF视角看半导体_43页_1mb

流动性估值跟踪：北上资金和ETF视角看半导体

核心内容

本报告由浙商证券策略团队发布，分析了2021年10月18日的宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股与全球估值情况，并特别从北上资金与ETF视角分析了半导体板块的配置动向。报告旨在为投资者提供关于市场流动性、资金流向及估值水平的参考。

主要观点

宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净回笼4500亿元，逆回购净回笼5100亿元，MLF净回笼5000亿元，流动性评级为★。
• 新型货币工具：9月PSL期末余额减少261亿元，SLF操作24.6亿元，流动性评级为★★★★★。
• 信用货币派生：货币乘数上升0.2，M1同比增速下降0.5%，M2同比增速上升0.1%，流动性评级为★★★。
• 货币市场利率：DR007和R007分别小幅上升至2.12%和2.15%，无风险利率上升。
• 债券市场利率：国债10年期收益率上升至2.96%，企业债收益率上升，期限利差扩大。
• 理财及贷款市场利率：理财产品预期年收益率大幅上升至3.06%，LPR保持不变。
• 外汇市场：美元指数下降，人民币对美元升值，美元兑人民币即期汇率降至6.43。

A股市场资金面与情绪面

• 股票供给：上周IPO上市家数和金额均上升，定增家数上升，但并购重组家数和金额大幅下降。
• 成交量与换手率：A股成交额和换手率均下降，净主动卖出额增加。
• 新增投资者与基金：9月新增投资者数量减少，基金发行数量增加。
• 产业资本：产业资本净减持65.2亿元，股票回购家数增加，限售解禁金额上升。
• 杠杆资金：两融余额上升95.7亿元，融资买入额增加。
• 海外资金：北上资金净流入15亿元，主要流入宁德时代、药明康德等，流出中国平安、五粮液等。
• 市场风格：大盘股、高PE股、高价股、绩优股表现较好，小盘股、低PE股、低价股、微利股表现较差。

A股与全球估值

• A股估值：上证50、沪深300、中证500等主要指数市盈率和市净率处于历史高位，其中创业板指市盈率和市净率分位数分别为65.8%和88.8%。
• 全球估值：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数等全球主要指数市盈率均处于历史高位，其中纳斯达克指数市盈率分位数为81.9%，日经225市盈率分位数为18%。
• 估值驱动因素：A股市场指数变动主要受盈利和风险溢价影响，其中中证500指数受盈利影响最大（52.02%），而上证50和沪深300指数受风险溢价影响较大（-24.17%、-18.96%）。

关键信息

北上资金与ETF对半导体的配置

• Q3整体配置：外资流出规模小于ETF流入规模，累计净买入31.19亿元。
• Q3外资配置：陆股通累计净卖出3.53亿元，7月净买入额最高，8月后持续卖出。
• Q3ETF配置：ETF累计净买入34.71亿元，7月有所减持，8月后持续增持。
• 个股配置：外资净买入最多为韦尔股份（7.54亿元），净卖出最多为北方华创（4.20亿元）；ETF净买入最多为中芯国际（7.44亿元），净买入额普遍较高。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义。

重要声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应自行评估。报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。