全市场流动性分析专题_流动性紧平衡_北上资金抱团下游消费_26页_875kb

文档总结：全市场流动性分析专题

核心内容概述

本报告分析了2017年11月中国及全球市场的流动性状况，聚焦于北上资金的流动趋势、股票与债券市场流动性变化、实体经济融资需求以及全球货币政策与汇率波动等关键指标。整体来看，流动性处于紧平衡状态，资金主要流向消费和金融板块，同时全球流动性环境也呈现分化趋势。

主要观点

北上资金趋势

• 北上资金流入放缓，但总体仍保持增长。
• 截至11月28日，沪股通和深股通持有A股市值余额为5113亿元，较三季度末增长17%。
• 互联互通机制下，资金持续净流出，但南下港股通资金流入大幅增加。
• 北上资金集中于下游消费行业（如食品饮料、家电）和金融行业（如非银金融、电子）。
• 陆股通资金在食品饮料和家用电器行业占比达到三分之一，四个行业占比超过50%。

股票市场流动性

• 10月一级市场融资规模大幅回升，IPO发行规模环比下降，但整体仍处于高位。
• 解禁市值持续回落，重要股东减持创年内新低。
• 11月两融余额突破万亿，显示市场融资需求依然旺盛。
• 全部A股交易量在10月大幅回落，但11月有所回升。

金融市场流动性

• 十年期国债利率创年内新高，1年期国债利率上行，导致期限利差收窄。
• 央行通过SLF、MLF、PLF等工具净投放资金，但货币市场关键利率指标上行。
• 逆回购加权利率处于低位，但有小幅回升。
• SHIBOR隔夜利率和银行间质押式回购利率上行，显示流动性偏紧。

实体经济流动性

• M2同比增速再次回落至8.8%，创历史新低。
• 社融存量同比增速保持在13.0%，显示实体经济融资需求依然旺盛。
• 票据贴现利率小幅上升，企业信用利差大幅上升，说明融资环境趋紧。

全球流动性跟踪

• 11月人民币兑美元升值，对一篮子货币微幅贬值。
• 美元指数受税改推迟影响大幅下跌，美货币供应量同比增速继续下降。
• 欧元区货币供应量同比增速上升，日本货币供应量保持稳定。
• G7国家十年期国债加权平均利率总体保持稳定，但各国利差走势分化。

关键信息

陆股通持仓行业分布

• 前五大行业：白色家电（14.1%）、饮料制造（12.6%）、电子制造（7.9%）、银行（6.8%）、保险（6.3%）。
• 主要持仓公司：
  • 贵州茅台（食品饮料）
  • 海康威视（电子）
  • 美的集团（家用电器）
  • 中国平安（非银金融）
  • 恒瑞医药（医药生物）
  • 格力电器（家用电器）
  • 长江电力（公用事业）
  • 伊利股份（食品饮料）

资金流动趋势

• 北上资金：近四个月流入放缓，但总体仍呈上升趋势。
• 港股通资金：南下资金大幅流入港股市场。
• 两融余额：11月突破10299亿元，显示市场融资需求依然旺盛。

货币供应与融资数据

• M2同比增速：10月降至8.8%，为历史最低。
• 社融存量同比增速：10月为13.0%，与上月持平。
• 新增人民币贷款：小幅回落，但累计同比增速保持稳定。
• 票据贴现利率：11月小幅上升，企业信用利差大幅上升。

全球市场动态

• 美元指数：11月大幅下跌，受特朗普税改推迟影响。
• G7国家十年期国债加权平均利率：10月为1.59%，较上月下降4个BP。
• 美、欧、日货币供应量同比增速：美继续下降，欧上升，日保持稳定。
• 央行资产负债表：美联储开始缩表，欧央行和日本央行资产规模持续扩大。

图表与数据

图表目录

• 图1：互联互通机制资金流入情况
• 图2：陆股通持股行业分布
• 图3：陆股通行业持股占比变化
• 图4：陆股通持股占A股各行业比重
• 图5：10月IPO发行规模小幅放缓（月度）
• 图6：10月份一级市场融资规模大幅回升（月度）
• 图7：限售股解禁市值统计（周度）
• 图8：限售股解禁市值统计（月度）
• 图9：重要股东二级市场减持（月度）
• 图10：10月份全部A股交易大幅回落（月度）
• 图11：10月份投资者数量持续增加（周度）
• 图12：新发基金规模与上月基本持平（月度）
• 图13：11月以来基金股票仓位持续回升（日度）
• 图14：11月以来融资融券余额持续创新高（日度）
• 图15：11月以来融资余额持续创新高（日度）
• 图16：10月以来互联互通机制资金持续净流出（日度）
• 图17：10月以来互联互通机制资金持续净流出（月度）
• 图18：10月份QFII投资额保持稳定（月度）
• 图19：10月份RQFII投资额保持稳定（月度）
• 图20：10月中旬以来上证综指波动率持续上升（日度）
• 图21：SLF操作及余额（月度）
• 图22：MLF操作及余额（月度）
• 图23：PLF操作及余额（月度）
• 图24：公开市场操作：货币净投放量（周度）
• 图25：逆回购加权平均利率处于低位（日度）
• 图26：SHIBOR隔夜利率（日度）
• 图27：银行间质押式回购加权利率（日度）
• 图28：同业存单到期收益率（日度）
• 图29：银行间同业拆借加权平均利率（月度）
• 图30：长短期国债利差近期收窄（日度）
• 图31：长短期国债期限利差（日度）
• 图32：10月以来各理财产品预期年收益率维持稳定（周度）
• 图33：货币供应量M2增速再创新低（月度）
• 图34：新增社会融资规模小幅回落（月度）
• 图35：社会融资规模累计同比增速与上月持平（月度）
• 图36：新增人民币贷款小幅回落（月度）
• 图37：人民币贷款累计同比增速与上月持平（月度）
• 图38：票据贴现利率（日度）
• 图39：企业信用利差大幅上升（日度）
• 图40：人民币兑美元升值（日度）
• 图41：人民币对一篮子货币贬值（周度）
• 图42：11月份美元指数大幅下跌（日度）
• 图43：G7十年期国债加权平均利率总体稳定（日度）
• 图44：美国长短期国债收益率比较（日度）
• 图45：10月长短期美债利差震荡下行（日度）
• 图46：德国长短期国债收益率比较（日度）
• 图47：10月德国长短期国债利差维持稳定（日度）
• 图48：日本长短期国债收益率比较（日度）
• 图49：10月日本长短期国债利差持续回升（日度）
• 图50：美国货币供应量（季调）同比增速（月度）
• 图51：美联储资产负债表总资产规模变化（周度）
• 图52：欧元区货币供应量同比增速（月度）
• 图53：欧洲央行资产负债表总资产规模变化（周度）
• 图54：日本货币供应量（季调）同比增速（月度）
• 图55：日本央行资产负债表总资产规模变化（周度）

投资策略与评级

股票投资评级

• 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上。
• 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间。
• 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间。
• 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上。

行业投资评级

• 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。

风险提示

• 本报告基于公开数据撰写，不保证数据的完整性与准确性。
• 报告分析逻辑基于分析师职业理解，结论不受第三方影响。
• 投资者应结合自身情况独立判断，自行承担投资风险。
• 本报告不构成投资建议，仅作参考。