流动性估值跟踪：近期消费类ETF动态如何？-20220510-浙商证券-43页_1mb

流动性估值跟踪：近期消费类ETF动态总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月10日前后A股及全球市场的流动性、资金面、情绪面和估值情况，重点聚焦于消费类ETF的动态变化。整体来看，4月以来消费类ETF呈现净流入趋势，尤其在医药和消费细分领域有所表现，但部分行业如家电仍面临净流出压力。同时，宏观流动性环境有所调整，市场利率和外汇市场波动对市场情绪和资金流向产生影响。

主要观点

• 消费类ETF净流入显著：4月以来消费类ETF出现大幅净流入，单月净流入规模达41.8亿元，而2月则为净流出14.28亿元。消费行情自3月中旬开始逐渐跑赢大盘。
• 医药ETF表现分化：创新药ETF在4月净流入1.71亿元，而医疗保健和医疗器械ETF则未见明显资金流入，整体仍处于调整阶段。
• 消费细分领域表现：饮料类ETF在3月和4月净流入规模扩大，旅游ETF持续净流入，而家电ETF仍面临净流出压力。
• 宏观流动性变化：上周公开市场操作净回笼400亿元，MLF无操作，市场利率整体下降，美元兑人民币升值，理财产品预期收益率保持稳定。
• A股市场资金面：A股成交额和换手率上升，但净主动卖出规模扩大；北上资金净流出，产业资本净减持，股票回购规模下降。
• 市场风格偏好：小盘股、中PE、低价股和亏损股表现相对较好，市场情绪有所波动，股票质押规模上升。
• A股估值：多数指数市净率处于历史低位，部分行业如银行、钢铁、煤炭等估值远低于盈利能力。
• 全球市场估值：全球主要指数市盈率和市净率均处于较高水平，其中标普500、纳斯达克指数等表现相对较好，而恒生指数估值较低。

关键信息总结

一、宏观流动性

• 公开市场操作：上周净回笼400亿元，逆回购净回笼600亿元，MLF无操作。
• 货币市场利率：DR007和R007分别下降至1.55%和1.64%，SHIBOR利率略有波动。
• 债券市场利率：国债收益率小幅下降，企业债收益率也有所下降，期限利差扩大。
• 理财及贷款市场：理财产品预期年收益率维持在1.92%，LPR保持不变。
• 外汇市场：美元指数上升，人民币兑美元贬值，美元兑人民币即期汇率为6.68。

二、A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：IPO上市家数减少，定增家数减少，但并购重组家数和金额增加。
• 成交量与换手率：全A成交额和换手率上升，但净主动卖出规模扩大。
• 杠杆资金：两融余额小幅上升，融资买入额下降。
• 海外资金：北上资金净流出23.6亿元，偏好格力电器、贵州茅台等个股，流出宁德时代、中国建筑等。
• 市场风格：小盘股、中PE、低价股、亏损股表现较好，市场情绪整体偏弱。

三、A股市场估值

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500等指数市盈率处于历史低位，创业板指市盈率相对较高。
• 主要指数市净率：上证50、沪深300市净率较低，创业板指市净率较高。
• PB-ROE分析：银行、钢铁、煤炭等行业的估值水平远低于盈利能力，表明其可能存在估值修复空间。

四、全球市场估值

• 主要指数市盈率：标普500、纳斯达克指数市盈率处于较高水平，恒生指数市盈率较低。
• 主要指数市净率：道琼斯工业指数、标普500市净率较高，恒生指数市净率处于历史低位。
• 全球估值趋势：全球市场整体估值偏高，但部分市场如日经225和恒生指数估值相对较低。

风险提示

• 流动性波动：市场流动性可能出现较大波动，需关注政策变化和市场情绪。
• 历史估值参考性低：历史估值数据可能无法准确反映当前市场状况，需谨慎使用。

附录：图表说明

• 图：消费和万得全A表现
• 图：消费ETF净流动情况
• 图：创新药ETF净流入情况
• 图：医疗保健和医疗器械ETF净流入情况
• 图：公开市场操作
• 图：货币市场利率
• 图：质押式回购
• 图：理财产品预期年收益率
• 图：北上资金
• 图：股票质押规模
• 图：市场风格指数涨跌幅
• 图：A股市场指数变动贡献分解
• 图：行业市盈率
• 图：行业市净率
• 图：PB-ROE（申万一级）
• 图：全球市场指数市盈率
• 图：全球市场指数市净率

数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所