流动性估值跟踪总结：科创板积极变化（回购和减持视角）
核心内容
本报告聚焦于2023年9月21日发布的流动性估值跟踪分析，重点从宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股与全球估值三个维度进行分析，同时特别关注科创板的回购与减持动态。报告旨在为投资者提供市场流动性和估值变化的参考。
主要观点
1. 科创板回购积极，减持受限
- 回购规模创单季新高：2023年第三季度科创板股票回购金额达到20亿元，较第二季度进一步增加，创单季新高。
- 行业分布：电子、医药生物、电力设备行业回购规模较高，分别为6.4亿元、4.8亿元、4.4亿元。
- 回购占比高的公司：包括力源科技、翱捷科技-U、联影医疗等，其中联影医疗回购金额占总市值比例最高（0.49%）。
- 减持新规影响：8月27日起，证监会出台减持新规，限制破发、破净、分红不达标、上市未满三年的公司减持行为。新规实施后，科创板共11家公司发布终止减持公告，涉及资金规模约36.25亿元。
- 减持受限比例：约81%的科创板公司因上述原因受到减持限制，其中电子行业受限公司最多（115家）。
2. 宏观流动性变化
- 公开市场操作：上周货币总计净投放1840亿元，逆回购净回笼70亿元，MLF净投放1910亿元。
- 货币市场利率：DR007上升至1.91%，R007下降至2.02%，SHIBOR隔夜、一周、一月利率均有所上升。
- 债券市场利率：国债1年期收益率上升0.03%，10年期收益率下降0.01%，企业债5年期收益率上升0.04%。
- 外汇市场：美元指数上升，人民币对美元即期汇率小幅贬值，美元兑人民币汇率为7.18。
- 信用货币派生：货币乘数上升至7.87，M1同比增速2.2%，M2同比增速10.6%。
3. A股市场资金面与情绪面
- 股票供给：上周IPO上市家数增加，定增家数减少，并购重组家数增加，但金额下降。
- 成交额与换手率：A股成交额和换手率下降，净主动卖出金额为1274亿元。
- 两融余额：两融余额上升至1.61万亿元，融资买入额占成交额比重提升。
- 北上资金：净流出152.1亿元，流出集中在宁德时代、贵州茅台等大盘股，流入集中在中际旭创、比亚迪等成长性股票。
- 市场风格：小盘股、低PE、低价股、亏损股表现较好，而大盘股、高PE、高价股表现较差。
4. A股市场估值情况
- 市盈率与市净率：科创50市盈率38.9，创业板指市盈率29.42，均处于历史较高水平；科创50市净率3.85，处于历史低位。
- PB-ROE视角：估值低于盈利能力的行业包括银行、煤炭、建筑装饰、非银金融、石油石化、家用电器、有色金属、商贸零售、公用事业、纺织服饰。
- 估值驱动因素：盈利、无风险利率与风险溢价对A股市场指数变动影响显著，其中风险溢价对科创50影响最大（-27.29%）。
5. 全球市场估值情况
- 市盈率：标普500、纳斯达克指数市盈率分别为24.51和40.26，处于历史较高水平；恒生指数市盈率8.9，处于历史低位。
- 市净率：标普500市净率4.2，纳斯达克指数市净率5.02，均处于历史高位；恒生指数市净率0.92，处于历史低位。
关键信息
宏观流动性指标
| 指标 |
最新值 |
上期值 |
变动 |
趋势 |
| 公开市场操作 |
- |
- |
- |
- |
| 货币投放总计 |
1840 |
-6640 |
8480 |
↑ |
| 货币投放 |
13290 |
7450 |
5840 |
↑ |
| 货币回笼 |
11450 |
14090 |
-2640 |
↓ |
| 逆回购投放 |
7380 |
7450 |
-70 |
↓ |
| 逆回购回笼 |
7450 |
14090 |
-6640 |
↓ |
| MLF投放 |
5910 |
0 |
5910 |
↑ |
| MLF回笼 |
4000 |
0 |
4000 |
↑ |
A股市场资金面与情绪面
| 指标 |
最新值 |
上期值 |
变动 |
趋势 |
| 全A成交额 |
7279 |
7836 |
-557 |
↓ |
| 全A换手率 |
1.99% |
2.06% |
-0.07% |
↓ |
| 两融余额 |
16069.8 |
15661 |
408 |
↑ |
| 融资买入额 |
3165 |
1819 |
1346 |
↑ |
| 北上资金净流出 |
-152.1 |
-47.6 |
-104.5 |
↓ |
A股市场估值
| 指数 |
市盈率 |
市净率 |
分位数（十年） |
| 上证50 |
10.16 |
1.22 |
38.3% |
| 沪深300 |
11.59 |
1.3 |
7.8% |
| 中证500 |
23.53 |
1.71 |
8.8% |
| 上证指数 |
13.09 |
1.3 |
11.3% |
| 深圳成指 |
22.32 |
2.27 |
19.5% |
| 科创50 |
38.9 |
3.85 |
0.3% |
| 创业板指 |
29.42 |
4.02 |
9% |
全球市场估值
| 指数 |
市盈率 |
市净率 |
分位数（十年） |
| 道琼斯工业指数 |
25.94 |
6.31 |
84.1% |
| 标普500 |
24.51 |
4.2 |
88% |
| 纳斯达克指数 |
40.26 |
5.02 |
78.1% |
| 恒生指数 |
8.9 |
0.92 |
10.8% |
风险提示
- 流动性波动：宏观或微观流动性出现较大波动可能影响市场走势，如美联储政策变化或国内货币政策调整。
- 历史规律失效：超预期因素可能使历史规律不再适用，如产业进展低于预期或经济修复不及预期。
行业评级与免责声明
- 行业评级标准：以行业指数6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，分为看好、中性、看淡。
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