流动性估值跟踪：近期ETF和北上资金动态如何？-20210928-浙商证券-42页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概述

本报告由浙商证券策略团队发布，主要分析了2021年9月28日前一周的宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股及全球市场估值情况，同时对ETF和北上资金动态进行了重点跟踪。

主要观点

一、宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净投放3700亿元，其中逆回购净投放3700亿元，MLF净投放为0亿元。
• 货币市场利率：DR007和R007分别小幅下降至1.96%和2.16%，市场流动性较为充裕。
• 债券市场利率：国债收益率小幅下降，其中10年期国债收益率降至2.87%，企业债收益率略有上升。
• 理财市场利率：理财产品预期收益率大幅上升至3.30%，反映市场对收益的偏好。
• 外汇市场：美元兑人民币汇率上升至6.46，美元指数微升，人民币相对贬值。

二、A股市场资金面和情绪面

• 资金面：
  • 股票供给：IPO和定增家数减少，但并购重组家数和金额显著增加。
  • 成交量和换手率：全A成交额和换手率均下降，净主动卖出规模增加。
  • 新增投资者和基金：8月新增投资者数量上升，但基金发行数量下降。
  • 产业资本：净减持规模上升，股票回购减少，限售解禁增加。
  • 杠杆资金：两融余额小幅上升，融资买入额增加。
• 情绪面：
  • 股票质押：质押市值占总市值比例上升，显示市场风险偏好有所提升。
  • 市场风格：大盘股、高PE股、低价股、微利股表现相对较好，市场风格偏向价值型资产。

三、A股市场估值

• 主要指数市盈率：
  • 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为10.7、13.07、21.9、13.8、26.93、31.76、56.06。
  • 过去十年分位数分别为67.9%、63.3%、7.1%、52.4%、61.4%、56.6%、63.4%。
• 主要指数市净率：
  • 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.36、1.63、2.15、1.56、3.43、4.32、8.06。
  • 过去十年分位数分别为60.4%、60.5%、31.8%、52.7%、83.6%、69.5%、88.5%。
• 行业估值差异：部分行业如房地产、非银金融、传媒等市盈率分位数较低，而电气设备、汽车、食品饮料等行业市盈率分位数较高。

四、全球市场估值

• 全球主要指数市盈率：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数等市盈率分别达到26.56、27.39、39.16，过去十年分位数普遍较高。
• 全球主要指数市净率：多数指数市净率分位数较高，显示全球市场估值偏高。

关键信息

ETF和北上资金动态

• 周期板块：陆股通累计净买入110亿元，ETF总规模减少15.86亿份。
• 消费板块：陆股通累计净买入132亿元，ETF总规模增长79.91亿份。
• 科技板块：陆股通累计净买入642亿元，ETF总规模增长37.56亿份。

流动性评级

• 宏观流动性：公开市场操作、货币市场、外汇市场流动性评级均为五星，显示流动性较为宽松。
• A股市场：A股成交额流动性评级为四星，显示市场活跃度有所下降。

估值评级

• A股市场：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指估值评级分别为三星、三星、一星、三星、四星、三星、五星。
• 全球市场：标普500、纳斯达克指数估值评级为五星，显示全球市场估值偏高。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动，需密切关注。
• 历史估值不具备直接参考意义，需结合当前市场环境综合分析。

重要声明

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