20250223-国盛证券-有色金属行业周报_美联储偏鸽叠加避险情绪延续_看好金价上行_28页_2mb

有色金属行业周报核心分析与总结

一、贵金属板块：黄金再获支撑

1. 宏观政策与避险情绪
   美联储释放偏鸽信号（官员预计年内两次降息），叠加高失业金数据与地缘风险（美俄制裁缓和预期），黄金震荡上行。避险情绪与美元资产替代逻辑持续强化，中长期看金价中枢上移及通胀溢价推动长期中枢上移。

二、工业金属板块分化

1. 铜：政策博弈与供需共振

• 利多：中国“适度宽松”货币政策预期、中美贸易协议缓解关税忧虑、“铜产业高质量发展方案”压制中游产能、全球精矿供给紧张。
• 利空：下游需求疲软（开工率仅74.25%）、中游冶炼利润压缩（TC跌至-117.1美元/吨）、周度累库。维持“增持”评级，推荐关注紫金矿业、山东黄金、工力股份、云铝股份等。

2. 铝：库存压力与政策扰动

• 利多：复产产能逐步释放、成本支撑（云贵电价低位）、地产政策预期。
• 利空：社会库存累库（197万吨）、需求复产进度缓慢。短期震荡，中长期关注西南复产进展，建议关注明泰铝业、中国铝业等。

3. 镍、锂、钴、金属硅：供需僵持

• 镍：雨季矿端供给偏紧，中下游备库谨慎，镍价震荡。
• 锂：供给恢复快需求偏弱，“进口锂盐压力+国内开工正常化”致锂价弱势运行。
• 钴&金属硅：受累库存高企与下游需求疲软，价格继续低位运行。

三、风险与评级

• 核心风险：美联储超预期紧缩、欧美地缘博弈持续、全球流动性风险加剧。
• 细分领域评级：铝/铜中性，黄金增持，工业金属短期偏中性。核心标的：洛阳钼业、中国宏桥、盛屯矿业、寒锐钴业等。

📒【重要说明】以上信息由 ChatGPT 抽取整理，不构成投资建议，发行人提示“全球央行增持黄金+铜供应收束+印尼铝土出口扰动”是关键驱动因素，请投资者独立判断。