20221014-财通证券-国联股份-603613.SH-业绩翻倍超预期_净利率提升逻辑开启_3页_799kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为财通证券对某公司的证券研究报告，发布于2022年10月13日，投资评级为“增持（维持）”。报告分析了公司2022年前三季度的业绩表现，并对未来三年的财务数据进行了预测，同时提到了公司在行业中的竞争优势及潜在风险。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司发布2022年前三季度业绩预增公告，预计Q1-3营收同比增长约97%，归母净利同比增长约101%；Q3营收同比增长约95%，归母净利同比增长约106%。
• 盈利能力提升：利润增速首次超过收入增速，净利率提升逻辑开始兑现。前三季度归母净利率约为1.47%，较前一年增长0.03个百分点；Q3归母净利率预计为1.37%，较前一年增长0.08个百分点。
• 平台逻辑验证：公司平台规模持续增长，尤其受益于疫情背景下工业品交易线上化加速。
• 双十一表现亮眼：公司双十一电商节订单额达172.28亿元，同比增长90.21%。其中，涂多多订单额为87.06亿元（同比增长74.78%），医械多多首次亮相即取得1.86亿元订单。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为724.4亿元、1243.7亿元、2012.9亿元，同比增长分别为94.6%、71.7%、61.9%；归母净利润分别为11.3亿元、19.8亿元、32.3亿元，同比增长分别为95.5%、75.2%、63.2%。
• 估值合理：公司对应PE分别为52.02倍、29.69倍、18.20倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。
• 投资建议：在行业渗透率提升的背景下，公司平台成长逻辑清晰，盈利能力持续优化，未来有望迎来“戴维斯双击”，维持“增持”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

风险提示

• 工业品价格大幅波动
• 国内疫情反复对供应链造成冲击
• 云工厂投入使用不及预期

结构分析

收入端分析

• 2022年Q1-3收入增长显著，受益于线上交易加速。
• Q3收入增长维持高位，显示平台逻辑持续发力。

利润端分析

• 利润增速首次超过收入增速，净利率提升逻辑兑现。
• Q3利润增长加速，盈利能力拐点将至，规模效应持续显现。

业务亮点

• 双十一电商节订单额增长显著，涂多多和医械多多表现突出。
• 公司在工业品交易领域的平台属性进一步验证。

投资建议

• 公司在行业渗透率提升背景下，平台成长逻辑清晰，盈利能力持续优化。
• 未来三年营收和净利润保持高增长，对应PE逐步下降，估值趋于合理。
• 建议投资者“增持”，看好公司长期发展潜力。

披露信息

• 报告由分析师于健和李跃博撰写，具备专业资质。
• 报告数据来源于合规渠道，分析基于作者职业理解，结论独立、客观、公正。
• 报告仅为投资参考，不构成具体投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。