20220422-开源证券-国联股份-603613.SH-公司信息更新报告_净利润超预告上限_延续高速增长势头_4页_733kb

报告摘要

国联股份（603613.SH）总结

核心内容概述

国联股份（603613.SH）在2022年第一季度实现了净利润1.55亿元，同比增长98.85%，超出市场预期。公司持续保持高速增长势头，展现出良好的盈利能力和市场拓展能力。投资评级为“买入”，并维持该评级至2024年，反映出分析师对公司长期发展的信心。

主要观点

业绩表现超预期：2022Q1营业收入达121.38亿元，同比增长99.76%；净利润为1.55亿元，同比增长98.85%，超出预告上限。
盈利能力稳定：尽管销售毛利率同比下降0.31个百分点至3.02%，但销售净利率保持基本不变，为1.55%。
费用结构优化：销售费用率和管理费用率分别下降0.32和0.04个百分点，研发费用率有所提升，显示公司对技术投入的重视。
现金流健康：经营活动净现金流为1.11亿元，同比增长7.33%，表明公司运营效率良好。
产业互联网龙头地位巩固：公司通过多多电商平台的交易量增长，提升了市场渗透率，从2020年的0.47%提升至2021年的1.02%，显示出强劲的增长潜力。
品类拓展策略：多多平台采取纵向和横向拓展策略，推动供应链深度和客户价值链复销，同时复制孵化新平台，增强市场竞争力。
“百家云工厂建设计划”成效显著：已建设20家多云工厂，覆盖多个产业领域，助力降本增效和提升供应链稳定性。
财务预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为9.76亿元、15.40亿元和23.46亿元，对应EPS分别为2.84元、4.48元和6.82元，当前PE为35.6倍，预计未来PE将逐步下降至14.8倍。

关键信息

财务数据摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	17,158	37,230	73,666	135,171	231,855
YOY(%)	138.4	117.0	97.9	83.5	71.5
归母净利润(百万元)	304	578	976	1,540	2,346
YOY(%)	91.6	90.0	68.7	57.9	52.3
EPS(元)	0.89	1.68	2.84	4.48	6.82
P/E(倍)	114.0	60.0	35.6	22.5	14.8
P/B(倍)	9.2	8.0	6.6	5.2	3.9
ROE(%)	9.2	15.3	20.8	25.0	27.8

财务比率分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	138.4	117.0	97.9	83.5	71.5
营业利润增长率(%)	92.2	102.7	68.9	58.0	52.4
归母净利润增长率(%)	91.6	90.0	68.7	57.9	52.3
毛利率(%)	3.4	3.3	3.1	3.0	2.9
净利率(%)	1.8	1.6	1.3	1.1	1.0
ROE(%)	9.2	15.3	20.8	25.0	27.8
ROIC(%)	7.4	12.6	18.5	23.8	28.1
资产负债率(%)	41.8	51.7	55.8	59.2	61.8
净负债比率(%)	-66.4	-60.2	-63.4	-58.7	-52.7
总资产周转率	3.8	4.6	6.5	8.6	10.2
应收账款周转率	121.5	121.0	170.2	170.2	170.2
应付账款周转率	15.2	17.8	19.0	22.0	23.0
每股经营现金流(元)	2.26	0.79	3.11	3.43	4.57
每股净资产(元)	10.99	12.58	15.25	19.45	25.98

风险提示

市场竞争加剧
新品类拓展不及预期

总结

国联股份凭借多多电商平台的快速增长和“百家云工厂建设计划”的推进，实现了业绩的持续超预期，展现了在产业互联网领域的龙头地位。公司未来几年的财务预测乐观，盈利能力和运营效率持续提升，估值逐步下降，体现出市场对其长期增长逻辑的认可。然而，分析师也提醒投资者注意市场竞争加剧和新品类拓展可能不及预期的风险。

展开完整摘要