20210414-浙商证券-国联股份-603613.SH-国联股份2021Q1业绩预告点评_无惧疫情高基数_业绩高增印证模式持续性_4页_774kb

国联股份2021Q1业绩预告总结

核心内容

国联股份于2021年4月14日发布2021年第一季度业绩预告，显示其营收与净利润在高基数背景下仍实现大幅增长，超出市场预期。公司作为B2B综合服务平台，依托工业电子商务与互联网数据，为相关行业客户提供商品交易、信息服务与技术服务。报告中重点分析了公司业绩增长的原因、盈利能力、战略方向及投资评级等关键信息。

主要观点

• 业绩表现超预期：
  2021Q1公司预计实现营收60.5-60.8亿元，同比增长154.06%-155.32%；归母净利润约为7,750-7,850万元，同比增长90.30%-92.75%；扣非归母净利润约为7,600-7,650万元，同比增长约115.65%-117.06%。业绩表现远超市场预期，表明公司商业模式具备持续性。

• 商业模式持续性：
  公司在后疫情时代实现高增长，验证了其商业模式的可持续性。老客户高复购率与新客户不断涌入形成增长飞轮，推动交易规模和平台影响力持续扩大。

• 盈利能力分析：
  公司营收增速高于利润增速，毛利率有所波动，但整体趋势向好。公司延续规模优先战略，通过低毛利策略扩大交易规模和行业影响力，预计毛利率将逐步恢复正常水平。

• 战略方向：
  公司持续推进“平台、科技、数据”战略，加快“一体两翼”布局：

  1. 平台建设：加速多多电商平台建设，计划2021年落地砂多多和医多多，横向复制“涂多多”平台经验，扩大交易规模与平台影响力；
  2. 信息服务：提升国联资源网综合信息服务能力，增强会员黏性与转化率；
  3. 数字化转型：加快国联云数字技术服务能力，通过云ERP、在线支付、电子合同、智慧物流、数字工厂、供应链金融等解决方案实现数字化转型。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

估值比率（单位：倍）

投资评级

• 股票评级：买入
• 行业评级：看好
• 评级标准：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上。

催化剂与风险提示

• 催化剂：新平台快速复制、现有平台爆发式增长、市场渗透率进一步提升
• 风险提示：老客户复购率下降、新客户增速降低、云工厂业务不及预期

总结

国联股份2021Q1业绩表现强劲，显示出其在后疫情时代商业模式的持续性和增长潜力。公司通过平台建设、信息服务与数字化转型三大战略，不断拓展业务边界并增强行业壁垒。尽管毛利率有所波动，但公司仍维持规模优先策略，盈利能力有望逐步改善。投资方面，公司被维持“买入”评级，未来增长预期良好，但需关注市场渗透率、客户增长及云工厂业务进展等风险因素。