商业贸易行业跟踪分析：零售行业1Q2021公募基金持仓分析-20210425-广发证券-10页_765kb

报告摘要

商业贸易行业1Q2021公募基金持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2021年第一季度公募基金在商业贸易行业的持仓情况，涵盖零售、电商、可选消费等细分领域。整体来看，零售行业在基金重仓持股中的比重较低，且陆股通持仓也出现环比下降。

主要观点

零售行业基金持仓处于低配：
- 1Q2021基金重仓持股中零售行业比重为 $0.28%$，较4Q2020下降0.05pp。
- 零售/A股市值占比为 $0.88%$，基金对零售行业整体持股市值处于低配状态。
基金重仓持股数量变化：
- 1Q2021排名前三的持仓标的为周大生（45只）、华熙生物（18只）、老凤祥（18只）。
- 19个标的重仓基金数量较4Q2020有所增加，其中增幅最大的为周大生（+18只）、华熙生物（+11只）、老凤祥（+11只）。
- 7个标的重仓基金数量减少，其中降幅最明显的是南极电商（-16只）。
基金重仓市值变化：
- 1Q2021排名前三的持仓标的为周大生（14.3亿元）、老凤祥（9亿元）、安克创新（5.9亿元）。
- 20个标的基金持有市值较4Q2020增加，其中周大生增幅最大（+5亿元）。
- 10个标的基金持有市值下降，其中南极电商（-18.83亿元）和珀莱雅（-8.96亿元）降幅最明显。
基金重仓市值占总市值比例变化：
- 1Q2021排名前三的持仓标的为安克创新（$10.82%$）、壹网壹创（$9.04%$）、值得买（$6.96%$）。
- 增幅前三为安克创新（+6.64pp）、贝泰妮（+1.83pp）、银座股份（+1.28pp）。
- 降幅前三为南极电商（-6.72pp）、珀莱雅（-2.36pp）、值得买（-1.87pp）。
陆股通持仓情况：
- 1Q2021陆股通持股市值环比减少11.6亿元，持股比例环比下降0.41pp。
- 北上资金净流出3.92亿元，零售行业在28个行业中排名第20位。
- 陆股通持股市值前三为珀莱雅（33.7亿元）、永辉超市（20.8亿元）、苏宁易购（12.4亿元）。
- 北上资金净流入最明显的是珀莱雅（+8亿元）、青松股份（+3.4亿元）、上海家化（+3.2亿元）。

关键信息

投资建议：
- 零售业态进化的方向是更高效率和更低成本。
- 建议关注直播与社区电商相关品牌商和服务商。
- 关注美妆珠宝国货品牌力提升带来的投资机会。
风险提示：
- 宏观经济波动导致终端需求下降。
- 新行业、品牌拓展不及预期。
- 电商分流实体零售，导致门店扩张放缓。

行业投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $10%$ 以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $15%$ 以上。
- 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $5% -15%$。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 $5%$ 以上。

重点公司估值和财务分析（部分）

股票简称	股票代码	最新收盘价	合理价值	EPS(2020E)	EPS(2021E)	PE(2020E)	PE(2021E)	EV/EBITDA(2020E)	EV/EBITDA(2021E)	ROE(2020E)	ROE(2021E)
阿里巴巴	BABA.N	229.35	308.38	52.98	65.57	29.91	24.17	21.20	21.20	16.68	16.50
华熙生物	688363.SH	190.80	171.15	1.35	1.63	141.33	117.06	104.90	104.90	79.21	79.21
珀莱雅	603605.SH	178.20	210.00	2.37	3.00	75.19	59.40	53.21	53.21	42.67	42.67
周大生	002867.SZ	31.24	44.25	1.39	1.77	22.47	17.65	16.12	12.71	18.80	20.10
老凤祥	600612.SH	57.36	68.60	2.92	3.97	19.64	14.45	8.99	7.59	18.40	19.40
京东	JD.O	76.11	115.86	10.75	11.28	48.92	46.62	41.55	41.55	24.46	26.30