农林牧渔深度报告：产能去化有望超预期，生猪养殖股配置正当时-20231206-华安证券-51页_1mb

总结

这份证券研究报告分析了农业行业的多个方面，重点包括生猪产能去化、猪股市场投资机会、白羽肉鸡产业链周期、转基因技术商业化以及宠物消费品市场的变化。报告核心观点是，在生猪产能出清超预期背景下，猪价低迷预计将加速行业资金链紧张和企业去产能，提供猪股配置机会，同时白羽鸡价格周期可能于2024年第二季度回升，转基因玉米种子推广加速有望提振种业公司，宠物消费品出口需求逐步修复及国产品牌崛起带来境外增长潜力。

核心发现：

• 生猪产业链：产能去化超预期，当前去化41%，历史水平较低，猪价低迷持续（2024年出栏量预计同比增10%），企业资产负债率高企，资金链紧张加剧，猪苗需求疲软支撑疫苗板块中期机会。一、二线龙头如温氏股份、牧原股份估值处历史低位，继续推荐。
• 白羽肉鸡：父母代鸡苗销量自5月以来同比下降，推断2024Q2商品代价格或周期性回升；种鸡性能待验证，非瘟疫情影响需关注。
• 转基因技术：2023年10月我国转基因玉米、大豆初审通过，商业化进程加速，转基因玉米推广有望提价，种业公司如大北农、隆平高科、登海种业受益。
• 宠物消费品：海外出口订单边际修复，需求去库存拐点已至，国产品牌凭借供应链优势份额提升，电商渠道增长强劲，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
• 风险：疫情反复、生猪产能去化低于预期、鸡价反转晚于预期等不确定因素。

投资建议：

• 推荐生猪养殖股：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。
• 关注白羽鸡链和转基因受益者。
• 宠物板块关注国产自有品牌企业。

报告指出，农业行业总体表现分化，农林牧渔板块跑输沪深300指数287个百分点，但未来关乎产能去化的绩效及产业链资金链状况，有望提供价值投资机会。