深度报告-20231206-华安证券-农林牧渔深度报告_产能去化有望超预期_生猪养殖股配置正当时_51页_1mb

农林牧渔行业研究/深度报告摘要

产能去化与猪股配置

• 产能去化超预期：本轮生猪产能去化率不足41%，显著低于历史水平，需继续去化方能迎来猪价上行周期。
• 资金压力加剧：生猪产业链资金紧张明显，养殖企业应收账款周转天数攀升，资产负债率创新高，融资难度加大。
• 推荐标的：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物等龙头企业估值处于低位，建议重点关注。

白羽肉鸡产业周期

• 价格周期性回升：2024年Q2白羽商品代鸡苗价格可能反转，因2023年5-9月父母代鸡苗销量同比下降47%，叠加部分企业强制换羽。
• 祖代存栏高位：在产祖代黄羽肉种鸡存栏创历史新高，但父母代鸡苗供应量不足，行业盈利有望正常化。

猪用疫苗景气度回升

• 市场扩容：非瘟疫苗商业化应用前景广阔，预计催生百亿元市场，建议关注疫苗企业布局。

转基因商业化加速

• 品种审批扩大：2023年转基因玉米品种初审通过，龙头企业如大北农、隆平高科、登海种业技术储备丰富，推广有望带动种业格局优化。

宠物食品与用品需求修复

• 海外需求回暖：宠物食品、用品出口订单环比修复，国产品牌凭借供应链和营销优势快速崛起。
• 国内品牌崛起：2023年双十一国产品牌市占率提升，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

风险提示

• 生猪产能去化低于预期、白羽鸡价格反转延迟、非瘟疫情影响等。