20220720-国盛证券-农林牧渔_把握养殖景气提升机会_动保后周期布局正当时_39页

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本文对农林牧渔行业，特别是生猪养殖、黄羽鸡养殖及动物保健板块进行了详细分析，重点探讨行业景气度提升趋势及投资机会。

主要观点

生猪养殖

• 行业景气度提升：2022年6月能繁母猪存栏环比增长2.03%，产能去化阶段结束，预计2022年下半年猪价将呈现波动上行趋势。
• 猪价上涨支撑：4月中旬以来，猪价持续上涨，主要受供给端减少影响，短期压栏和二次育肥对上涨速度和幅度有一定影响，但供给减少仍是主要推动力。
• 龙头企业优势明显：温氏股份、牧原股份等企业因成本控制优势和规模化运营，在行业景气度提升中表现突出，建议积极增配。
• 资金状况改善：随着猪价上涨，行业亏损收窄，部分企业已实现盈利，行业资产负债率处于高位，但随着猪价上涨，资金压力有所缓解。

黄羽鸡养殖

• 供给端支撑价格上涨：黄羽鸡行业供给端已基本出清，父母代存栏降至近四年最低水平，供给缩量支撑鸡价上涨。
• 需求回暖：疫情逐步消除后，黄羽鸡活禽及餐饮需求回暖，鸡价呈现“淡季不淡”上涨趋势。
• 行情可持续性强：供给偏紧格局预计可持续至2023年上半年，预计鸡价高点将高于以往周期。
• 行业龙头受益：立华股份、温氏股份等龙头因成本优势，有望充分受益于周期反转。

动物保健

• 成长性与周期性并存：动物保健行业受益于养殖规模化、疫病防控意识提升及猪价上涨，未来增长潜力大。
• 业绩改善：随着猪价上涨，动保企业业绩有望迎来双重修复，包括业绩和估值。
• 行业集中度提升：兽用疫苗行业集中度较高，化药市场较为分散，但整体市场增长趋势明显。
• 政策推动：国家强制免疫计划及“先打后补”政策的推进，将促进动保行业的规范化发展和产品创新。

关键信息

• 生猪养殖：

  • 2022年6月能繁母猪存栏环比增长2.03%，产能去化结束。
  • 2022Q1生猪养殖行业普遍亏损，但随着猪价上涨，亏损情况显著改善。
  • 多家龙头企业如牧原股份、温氏股份、天康生物、巨星农牧等表现良好，建议关注。

• 黄羽鸡养殖：

  • 2022年2月黄羽鸡价格跌至历史低位，2022年Q2父母代存栏进一步下降。
  • 饲料成本上涨，但行业整体仍保持较高盈利水平。
  • 行情预计可持续至2023H1，建议重点关注立华股份、温氏股份等龙头。

• 动物保健：

  • 动保市场销售额及增速持续增长，预计2020年销售额达621亿元，同比增长22.0%。
  • 兽用疫苗为动保行业最大组成部分，占比约80%。
  • 国家强制免疫计划推动行业规范化发展，未来政策将逐步转向市场化。

投资建议

• 生猪养殖：建议积极增配，重点推荐牧原股份、温氏股份，关注天康生物、巨星农牧、唐人神、傲农生物、华统股份等。
• 黄羽鸡养殖：建议重点推荐立华股份，关注温氏股份、湘佳股份。
• 动物保健：建议重点配置，重点推荐中牧股份、回盛生物、科前生物，关注普莱柯、瑞普生物等。

风险提示

• 突发疫病或自然灾害
• 新冠疫情反复
• 行业政策落地进度不及预期

重点标的