农林牧渔：把握养殖景气提升机会，动保后周期布局正当时_39页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年上半年农林牧渔行业走势，重点探讨了生猪养殖、黄羽鸡养殖和动物保健板块的市场表现及未来趋势。

主要观点

• 生猪养殖：供给端支撑猪价持续上涨，产能去化阶段结束，行业景气度提升。预计下半年猪价中枢高于上半年，建议积极增配行业龙头。
• 黄羽鸡养殖：供给端低位支撑鸡价反转，需求回暖可期。行业龙头有望充分受益于行情反转，预计行情可持续至2023年上半年。
• 动物保健：受益于猪价上涨及疫病防控需求提升，动保板块进入困境反转阶段，建议重点配置。

关键信息

生猪养殖

• 2022年6月能繁母猪存栏环比增长2.03%至4277万头，产能去化结束。
• 4月中旬以来猪价持续上涨，短期受压栏和二次育肥影响，但供给减少仍是主要因素。
• 下半年供给仍缩量，叠加需求回暖，猪价或呈波动上行趋势。
• 行业亏损显著收窄，部分公司有望实现盈利。
• 建议关注温氏股份、牧原股份等龙头企业，关注天康生物、巨星农牧等。

黄羽鸡养殖

• 供给端已进入低位，行业产能去化充分，预计2022Q2商品代供给降至近四年最低。
• 2022年5月以来鸡价呈现“淡季不淡”的上涨趋势，需求恢复支撑行情。
• 饲料成本大幅提升，预计鸡价高点或高于18元/公斤。
• 温氏股份和立华股份为行业双龙头，预计CR10超过45%，成本优势显著。
• 龙头企业盈利弹性可期，建议重点推荐立华股份，关注温氏股份、湘佳股份等。

动物保健

• 行业长期受益于规模化养殖和疫病防控需求，动保市场有望持续增长。
• 猪价上涨推动动保企业业绩改善，预计下半年业绩与估值迎来双重修复。
• 建议重点配置中牧股份、回盛生物、科前生物，关注普莱柯、瑞普生物等。
• 政策推动“先打后补”改革，兽用疫苗市场集中度高，化药市场分散但需求稳定。

投资策略

• 把握行业景气提升趋势，建议积极增配养殖和动保板块。
• 关注龙头企业在成本控制、盈利改善和政策红利方面的优势。
• 留意行业政策变化及疫情对供需的影响。

风险提示

• 突发疫病或自然灾害
• 新冠疫情反复
• 行业政策落地进度不及预期

重点标的