20210623-安信证券-莱克电气-603355.SH-拟收购上海帕捷_积极把握新能源汽车风口_5页_1mb

报告摘要

莱克电气（603355.SH）于2021年6月22日发布公告，拟收购上海帕捷汽车配件有限公司100%股权，总估值金额区间预计为12.4亿元至14.6亿元。此次收购旨在加速公司在新能源汽车领域的布局，通过整合优质资产实现多元化增长。

新能源汽车业务拓展：上海帕捷专注于汽车铝合金零部件的研发、生产及销售，产品包括电驱动件、底盘零件、传动零件及其他铝制汽车零配件。其技术实力强，拥有从美国、日本、台湾等地引进的数控加工设备，具备年产800万件的生产能力。
业绩增长潜力：2020年上海帕捷实现收入9.6亿元，净利润1.2亿元；2021年1-5月收入5.5亿元，净利润0.6亿元。莱克电气在新能源汽车零部件业务上表现强劲，2020年同比增长50%，2021年Q1同比增长150%。
协同效应显著：收购后，莱克电气有望在技术研发、客户资源和供应链管理方面获得显著协同效应，进一步提升其在新能源汽车零部件领域的竞争力和盈利能力。
自主品牌复苏：受疫情影响，2020年莱克吸尘器行业线下零售额同比下降20%。随着疫情缓解，线下销售逐步恢复，同时线上保持快速增长，2021年4-5月莱克+吉米品牌吸尘器销售额同比增长45%。
新产品推动增长：2021年公司推出洗地机新品，搭载自清洁、定点喷洗等功能，有望在快速成长的洗地机市场中抢占份额，推动自主品牌增长。
投资建议：分析师张立聪给予“买入-A”评级，预计公司2021-2023年每股收益分别为1.87/2.43/3.03元，6个月目标价为75元。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入 (百万元)	5,703.2	6,280.8	8,359.1	9,569.3	11,224.9
净利润 (百万元)	502.3	328.0	768.8	999.6	1,244.4
每股收益 (元)	1.22	0.80	1.87	2.43	3.03
每股净资产 (元)	7.79	8.39	10.19	12.13	14.55

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率 (倍)	46.8	71.7	30.6	23.5	18.9
市净率 (倍)	7.4	6.8	5.6	4.7	3.9
净利润率	8.8%	5.2%	9.2%	10.4%	11.1%
ROE	15.7%	9.5%	18.4%	20.1%	20.8%
ROIC	30.2%	78.5%	73.9%	104.8%	149.3%

买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。