20221101-开源证券-莱克电气-603355.SH-公司信息更新报告_Q3业绩高增_自主品牌_核心零部件业务拓展顺利_4页_732kb

报告摘要

莱克电气 (603355.SH) Q3业绩高增，自主品牌、核心零部件业务拓展顺利

核心内容

莱克电气在2022年第三季度实现显著业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升。公司持续推动自主品牌及核心零部件业务发展，展现出强劲的增长势头。分析师维持“买入”评级，上调了2022-2024年的盈利预测，认为其未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现：2022年1-3季度公司实现营业收入67.4亿元（+17.4%），归母净利润8.2亿元（+71.7%），扣非净利润8.0亿元（+83.2%）。其中，Q3季度营业收入22.3亿元（+33.3%），归母净利润3.4亿元（+131.6%），扣非净利润3.3亿元（+159.3%）。
盈利预测：上调2022-2024年归母净利润预测至10.0/10.5/12.4亿元，对应EPS为1.7/1.8/2.2元，当前股价对应PE为18.8/17.8/15.1倍。
业务拓展：
- 自主品牌业务：公司已形成莱克、碧云泉、吉米等五大品牌矩阵，线上线下渠道布局完善。新品洗地机天狼星S680A的推出带动高毛利产品热销，推动净利润增长超60%。
- 核心零部件业务：上海帕捷并表后，铝合金精密零部件业务收入增长近700%。同时，电机业务通过结构调整，盈利有所改善。
毛利率与净利率：尽管Q3毛利率有所下滑（19.8%），但受益于汇兑损益增加，净利率显著提升至15.2%，较去年同期增长6.5个百分点。
财务指标：公司2022年前三季度净利率为12.2%，ROE为27.2%，呈持续上升趋势。公司通过募投项目推进新能源汽车、5G通信设备和工业自动化产业配套关键零部件的产能建设，有望打造第二增长曲线。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	62.81	79.46	96.04	107.65	120.25
归母净利润（亿元）	3.28	5.03	9.98	10.54	12.41
毛利率（%）	25.7	21.8	21.3	24.0	24.5
净利率（%）	5.2	6.3	10.4	9.8	10.3
ROE（%）	9.5	15.5	27.2	27.3	28.3
EPS（元）	0.57	0.88	1.74	1.84	2.16
P/E（倍）	57.2	37.3	18.8	17.8	15.1
P/B（倍）	5.4	5.8	5.1	4.9	4.3

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	10.1	26.5	20.9	12.1	11.7
营业利润增长率（%）	4.8	-15.6	106.2	5.0	18.3
归母净利润增长率（%）	-34.7	53.2	98.5	5.7	17.7
毛利率（%）	25.7	21.8	21.3	24.0	24.5
净利率（%）	5.2	6.3	10.4	9.8	10.3
ROE（%）	9.5	15.5	27.2	27.3	28.3
ROIC（%）	67.4	23.8	33.5	31.9	38.5
资产负债率（%）	51.7	63.6	54.1	56.0	53.1
净负债比率（%）	-68.2	-30.9	-16.3	-9.0	-22.2
总资产周转率	1.0	1.0	1.1	1.3	1.3
每股经营现金流（元）	1.77	0.83	0.21	1.56	2.87
每股净资产（元）	6.00	5.65	6.38	6.72	7.63

风险提示

疫情反复风险
原材料价格波动风险
自有品牌业务开拓不及预期

总结

莱克电气在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长，营业收入和净利润均实现显著提升。公司通过自主品牌和核心零部件业务的拓展，特别是铝合金压铸业务的快速增长，进一步增强了市场竞争力。尽管毛利率有所下滑，但净利率持续改善，显示公司盈利能力增强。分析师维持“买入”评级，并上调盈利预测，认为公司具备良好的增长潜力。然而，投资者需注意潜在风险，如疫情反复、原材料价格波动及品牌拓展不及预期。

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