20210729-浙商证券-莱克电气-603355.SH-莱克电气2021半年度业绩点评_自主品牌和汽零业务持续增长_看好下半年超预期_4页_424kb

莱克电气2021半年度业绩点评总结

核心内容概述

莱克电气（603355）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超出市场预期。公司积极布局自主品牌与汽车零部件业务，推动业务结构优化，同时通过收购帕捷汽车拓展海外市场，提升竞争力。报告预计公司未来三年将继续保持稳健增长，尤其在自主品牌和新能源汽车零部件领域表现突出。

主要观点

自主品牌业务持续增长

• 吉米品牌：

  • 线上业务同比增长100%。
  • 线下渠道自2021年第二季度起增长50%以上，618期间增长65%以上。
  • 海外市场增长140%，主要销售洗地机等清洁电器产品，市场覆盖东欧、西欧和俄罗斯。

• 碧云泉品牌：

  • 线上业务同比增长100%。
  • 智能净水机保持行业龙头地位。

• 行业前景：

  • 清洁电器渗透率较低，预计下半年行业需求将持续上行。
  • 洗地机已成为清洁电器第二大品类，公司有望凭借新品推出和线上营销手段实现超预期增长。

To B业务：海外需求高增，核心零部件放量可期

• 核心零部件业务：

  • 2021年上半年电机业务增长65%以上，精密压铸件增长110%以上。
  • 新能源汽车零部件业务为主要增长点，公司已为博格华纳、安波福等提供产品。
  • 2021年6月收购帕捷汽车，拓展福特、大众、通用、宝马等客户资源。

• 产能规划：

  • 公司成立子公司专注于精密模具制造，预计2022年投产，2026年年产能达到8000万件。
  • 2021年汽车模具接单量预计在8000万元-1亿元区间，看好2022年产能释放带来的业绩增长。

ODM业务表现

• 海外业务增长：

  • 欧洲市场增长80%，美国市场增长60%，主要因2020年疫情导致出口基数较低。

• 行业趋势：

  • 短期受船运和原材料影响，订单和盈利可能波动，但长期市场仍保持高增。
  • 产品向无线化、智能化高端趋势发展，带动单价提升。

关键信息

财务数据概览

• 2021年上半年：

  • 营收：40.70亿元（+60.59%）
  • 归母净利润：3.28亿元（+30.21%）
  • 扣除限制性股权激励计划费用和汇兑损失后，归母净利润预计为3.89亿元（+67%）

• 盈利预测：

  • 2021-2023年营收分别为82.0/102.7/119.1亿元，同比增速分别为31%/25%/16%。
  • 归母净利润分别为7.2/9.9/11.6亿元，同比增速分别为120%/37%/18%。
  • 对应PE分别为22.6x/16.5x/14.0x。

• 估值与评级：

  • 给予公司2022年35倍PE，维持“买入”评级。
  • 当前价格为￥28.37，上次评级也为“买入”。

财务比率分析

• 毛利率：预计从25.67%逐步提升至27.03%。
• 净利率：从5.19%提升至9.72%。
• ROE：预计从9.87%提升至19.89%。
• 资产负债率：预计从51.62%下降至44.83%。
• 流动比率：预计从1.74提升至2.09。

每股指标

• 每股收益：从0.80元提升至2.02元。
• 每股经营现金流：从1.77元下降至0.58元，但2022年预计回升至3.47元。
• 每股净资产：从8.39元提升至15.68元。

风险提示

• 新品推出不及预期
• 原材料价格波动
• 疫情影响产品销量
• 汇率波动风险

投资建议

• 股票评级：买入
• 评级标准：预计未来6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%

行业投资评级

• 行业评级：看好
• 标准：预计未来6个月内行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%

公司简介

莱克电气是全球吸尘器代工龙头，主营高端家居清洁健康电器的设计、研发和销售业务。

相关报告

1. 《莱克电气首次覆盖报告：十年磨一剑，迎来新风口》2021.06.16
2. 《莱克电气点评报告：收购帕捷汽车，汽零业务放量可期》2021.06.23

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