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莱克电气 (603355.SH) Q2业绩高增，自主品牌及核心零部件业务拓展提速

核心内容

莱克电气在2022年上半年实现营收45.1亿元，同比增长10.8%，归母净利润4.8亿元，同比增长45.4%。2022年第二季度，公司营收21.6亿元，同比增长5.0%，归母净利润2.7亿元，同比增长92.5%。业绩增长主要得益于并表上海帕捷后核心零部件业务的显著提升以及自主品牌盈利能力增强。

主要观点

• 自主品牌业务：2022H1销售收入持平，但净利润增长30%。国内线上/线下收入分别增长约20%和10%，海外业务因宏观环境不佳承压。
• 核心零部件业务：收入同比增长超100%，对利润贡献显著增加。其中，铝合金精密零部件业务因并表上海帕捷增长近700%，有助于公司进入知名整车厂一级供应商体系，增强协同效应。电机业务通过结构调整，盈利能力有所改善。
• ODM/OEM出口业务：受欧美宏观环境波动影响，吸尘器业务收入有所下滑，但园林工具业务收入保持稳定，清洗类园林产品销售连年翻番。
• 财务表现：2022Q2毛利率为21.4%，同比下降0.7个百分点，但净利率提升至12.5%，同比增长5.7个百分点，主要受益于汇兑收益及自主品牌和核心零部件业务增长。
• 盈利预测：公司下调了2022-2023年盈利预测，新增2024年预测，预计2022-2024年归母净利润分别为8.6亿元、10.1亿元和11.7亿元，对应EPS分别为1.5元、1.8元和2.0元。当前股价对应PE分别为22.1倍、18.8倍和16.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

财务预测摘要

风险提示

• 疫情反复风险
• 原材料价格波动风险
• 自有品牌开拓不及预期

投资建议

公司维持“买入”评级，主要基于其在自主品牌及核心零部件业务方面的强劲增长潜力。随着业务结构优化和盈利能力提升，公司净利率有望持续改善，长期价值进一步凸显。

估值分析

当前股价为32.93元，对应2022-2024年的PE分别为22.1倍、18.8倍和16.2倍。估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心增强。公司具备较高的成长性和盈利能力，具有较强的市场竞争力。