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CEEM全球宏观经济季度报告总结（2024年第四季度）

聚焦于2024年第四季度全球经济与中国经济的互动关系，报告系统分析了美国、欧洲、日本及新兴经济体的经济增长、通胀压力、货币政策及国际商贸格局，并结合特朗普政策和全球不确定性因素进行展望。

主要结论与洞察：

• 全球经济增长放缓但仍处扩张区间：部分经济体（如美国、中国）增长强劲，但在潜在增速下行背景下，欧洲和日本经济活动明显疲软，核心国家如德国与法国制造业PMI处于收缩区间，服务业恢复乏力。

• 美日欧通胀粘性仍强，货币政策分化：美国CPI和PCE核心通胀在3%左右持稳，欧洲服务业价格粘性显著，日本CPI受能源和食品价格影响上涨明显。全球央行降息趋势未改，但降息路径和幅度存争议。

• 特朗普政策冲击贸易格局：2024年出口份额回升（尤其对美欧），与宽松货币政策、节日效应和“抢出口”效应协同有关，但2025年面临高基数效应和关税压力；特朗普胜选带来政策不确定性，加剧全球经济风险。

• 大宗商品价格分化下行：原油因需求疲软与储备低位面临波动风险，金属和农产品受制造业与消费疲软拖累，OPEC减产效果有限，金属市场供需矛盾延续。

• 跨境资本流动及人民币汇率承压：中国跨境顺差扩大，反映政策调整效果，但外需波动与贸易摩擦增加不确定性；金融政策协调与汇率弹性机制将是应对外部变局的关键。

整体来看，2025年中国经济或需统筹财政与货币政策协调发力，优化供给结构，避免政策分化之弊，并协调国际框架应对地缘政治挑战，防范潜在风险。