2024年冬季全球宏观经济季度报告-专题

报告摘要

CEEM全球宏观经济季度报告总结（2024年4季度）

报告核心内容：本报告由CEEM（中国社会科学院世界经济与政治研究所）发布，涵盖了2024年第四季度中国外部经济环境、美国、欧洲、日本、东盟、韩国、金砖国家等地区和全球经济形势分析，并包括中国外贸、金融市场和大宗商品专题展望。报告基于PMI指数、财政货币政策、贸易顺差等实证数据，结合特朗普交易、全球通胀等关键因素，评估未来经济风险。
主要经济区域摘要：
- 美国：经济保持高于潜在增速水平，消费拉动强，但私人投资拖累增长；通胀抬头，美联储连续降息50bp；劳动力市场稳定，失业率低位；特朗普新政府政策不确定性上升，关税风险高。
- 欧洲：经济活动持续低迷，制造业收缩，服务业微弱复苏；通胀回升至2%上方，欧洲央行第四次降息；需关注政治不稳定和关税威胁。
- 日本：经济探底企稳，消费滞涨；央行维持宽松政策，但日元贬值、国债收益率上行；机械订单好于预期，但整体需求不足。
- 东盟与韩国：经济增长有所回升，受旅游业和电子产品需求支撑；通胀下行，但越南等国价格粘性显现；韩元大幅贬值，政局动荡加剧风险。
- 金砖国家：俄罗斯经济短期韧性强，净出口拖累；巴西复苏动能增强，失业率下降；南非景气度低迷，失业率高企；印度通胀反弹，央行按兵不动。
- 中国外部经济：出口超预期增长，进口持续低迷；美元升值导致非美资产下跌，中美贸易政策影响显著；特朗普交易热度不减，短期出口可能超调。
- 金融市场与大宗商品：美元强势，全球股市分化；铜铝价格下跌，铁矿石小幅上涨；原油价格低位波动，供需过剩预期存在。
专题焦点：
- 特朗普交易升温：关税政策增加全球不确定性，推动“关税战”预期，美联储降息路径受扰。
- 中国政策启示：美日财政宽松效果差异显示，政策连续性和结构改革是关键；中国需加强财政-货币政策协调，深化国债市场以应对经济下行。
- 大宗商品走势：原油需求疲软，供给过剩风险；金属价格受制造业衰退打压；农产品价格分化，玉米涨幅显著。
全球经济展望：IMF预测2025年全球增速约为3.2%，通胀粘性制约宽松；地缘冲突和贸易保护主义加剧下行风险；新兴市场资产价格波动加剧，需防范资本外流和金融市场剧烈调整。CEEM建议：强化政策工具逆周期调节，提升汇率弹性，加强国际政策协调。
政策建议：一是加强财政货币政策协调，激活需求；二是深化人民币汇率改革，增强金融安全网；三是推动产业链全球合作，缓解贸易摩擦影响。