20211026-天风证券-深圳瑞捷-300977.SZ-收入_利润维持高增长_看好公司成长前景_4页_890kb

深圳瑞捷（300977）总结

核心内容

深圳瑞捷在2021年三季报中展现出强劲的收入与利润增长态势。公司1-3季度实现收入5.42亿元，同比增长44.8%，归母净利润0.95亿元，同比增长36.8%，扣非归母净利润0.89亿元，同比增长41%。公司对2021-2023年设定了业绩考核目标，包括收入增速不低于35%/35%/35%或净利润增速不低于35%/30%/30%。分析师认为，股权激励计划有望进一步激发员工动力，推动公司业绩持续增长，同时看好第三方评估市场应用场景的拓展，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年前三季度收入和净利润均实现稳定增长，尤其是Q1收入增长迅猛，达到140.3%，Q2和Q3增速分别为42.1%和25.2%。
• Q4业绩预期提升：分析师预计进入四季度后，公司收入和业绩确认将显著加快，全年业绩有望继续保持高增长。
• 费用控制优化：公司期间费用率同比下降0.68个百分点，销售费用率上升，管理费用率下降，财务费用率显著下降，显示公司费用控制能力有所提升。
• 利润率短期承压：尽管费用控制有所改善，但因业务规模扩大，人员薪酬和差旅支出增加，导致净利率同比下降1.03个百分点。
• 资产与现金流管理：公司交易性金融资产余额大幅增长100%，主要得益于利用闲置资金购买理财产品并计提理财收益。同时，公司应收账款增长48.6%，但分析师认为下半年为回款高峰期，营运能力有望在Q4改善。经营活动现金流持续增长，2021年前三季度为100亿元，显示公司现金流状况良好。
• 产品创新与市场拓展：公司持续推进专项评估产品创新，新增幕墙专项、防渗漏专项、桩基与基础专项等产品，并在室内环境检测实验室项目、瑞捷智慧工地线上评估平台等新业务领域不断拓展，有望激发新的增长点。

关键信息

财务预测与估值

可比公司估值情况

分析师参考检测类可比公司2021年Wind一致预期PE为40倍，给予深圳瑞捷2021年30倍PE，对应目标价为76.72元，维持“买入”评级。

风险提示

• 旧改和新型城镇化推进力度不及预期；
• 人均产值提升不及预期；
• 行业竞争加剧可能导致竞争优势收窄速度超预期。

营运能力与财务指标

• 应收账款周转率：2021年前三季度为2.67，显示公司应收账款回收效率较高。
• 存货周转率：2021年前三季度为217.75，显示公司存货管理较为高效。
• 资产负债率：持续下降，2021年前三季度为7.61%，表明公司财务结构稳健。
• 净负债率：负值，显示公司具备较强的偿债能力。
• 流动比率和速动比率：显著提升，分别为12.94和12.90，显示公司短期偿债能力增强。
• ROE：2021年前三季度为11.70%，虽低于前两年，但仍保持稳定增长趋势。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：53.8元
• 目标价格：76.72元

基本数据

总结

深圳瑞捷在2021年前三季度表现出强劲的收入与利润增长，显示出良好的业务发展态势。分析师认为，公司未来的成长性值得期待，特别是通过产品创新和市场拓展带来的新增长点。尽管短期利润率受到业务扩张的影响，但公司整体财务状况稳健，现金流充足，且估值合理。因此，维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。