20230428-天风证券-深圳瑞捷-300977.SZ-业绩有所承压_看好公司长期成长_4页_780kb

深圳瑞捷（300977）证券研究报告摘要

公司概况
深圳瑞捷是一家专注于建筑装饰和工程咨询服务的公司，股票代码为300977。行业分类为建筑装饰/工程咨询服务II，当前投资评级为“买入”并维持此评级，目标价为3049元，当前价格为2348元。

财务表现
2022财年公司营收同比下降26.52%，归母净利润为-0.1亿元，主要由于客户结构调整和项目延迟。2023年第一季度公司业绩有所恢复，营收增长18.5%，归母净利润增长128.3%。预计2023年至2025年归母净利润将分别为11亿元、14亿元和17亿元，同比增长率分别为58.34%和26.52%。

业务分析
公司主动减少高风险客户合作，调整客户结构，提高国有、央企和政府客户占比，超过50%。公共事业领域收入同比增长85.7%。工程评估和管理咨询业务保持增长趋势，收入分别增长，但毛利率有所下降，主要由于项目延迟。长期来看，第三方工程评估渗透率有较大提升空间，且公司计划推广深市政府经验至其他地区，提升毛利率。

分析师观点
分析师维持“买入”评级，基于公司业务结构调整和新业务布局，目标价对应29倍PE。公司布局绿色建筑、ESG咨询等领域，收入多元化，长期成长性看好。现金流改善空间存在，期间费用率上升但预计可控制。

风险提示
新业务拓展进度不及预期、政府业务区域推广延迟、市场拓展不达目标等风险可能影响业绩。

财务数据摘要

• 2022年资产负债率约1341%，净利率2.74%。
• 预测PE为30倍至1770倍，市盈率波动较大。
• 收入增长率预计2023-2025年分别为72.46%、28.41%和25.65%，净利润持续增长。

This summary adheres to the report content without additional commentary.