20210824-天风证券-深圳瑞捷-300977.SZ-业绩超预期_业务品类推陈出新激发增长活力_4页_851kb

深圳瑞捷（300977）总结

核心内容

深圳瑞捷在2021年上半年表现出色，业绩超预期，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司持续推进产品创新与业务拓展，为未来增长奠定了坚实基础。

主要观点

• 业绩超预期：2021H1公司实现收入3.2亿元，同比增长62.5%；归母净利润0.5亿元，同比增长68.3%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长87.6%。
• 业务增长：传统业务如工程评估、驻场管理等仍保持高增长，同时新业务如智慧工地线上评估、工程管理咨询、消防咨询等已取得初步成效。
• 费用控制：公司期间费用率同比下降2.5个百分点至20.4%，净利率同比提升0.5个百分点至15.6%。
• 股权激励计划：2021-2023年业绩考核目标设定为收入增速不低于35%或净利润增速不低于35%/30%/30%，有助于激发员工积极性，推动公司持续高增长。
• 估值与评级：维持“买入”评级，目标价为89.25元，参考检测类可比公司21年Wind一致预期PE为42X，认可给予公司21年35倍PE。

关键信息

收入与利润增长

• 营业收入：2021H1为3.2亿元，同比增长62.5%；预计2021-2023年分别为812.03亿元、1110.51亿元、1491.23亿元。
• 净利润：2021H1为0.5亿元，同比增长68.3%；预计2021-2023年分别为171.13亿元、236.47亿元、320.95亿元。
• EPS（每股收益）：2021H1为2.55元，预计2021-2023年分别为2.55元、3.52元、4.78元。

财务指标表现

• 毛利率：2021H1为39.8%，同比略有下降1.4个百分点。
• 净利率：2021H1为15.6%，同比提升0.5个百分点。
• ROE（净资产收益率）：2021H1为30.45%，维持较高水平。
• 资产负债率：持续下降，2021H1为17.96%，显示公司财务结构稳健。

新业务拓展

• 线上评估平台：瑞捷智慧工地线上评估平台已上线，为公司带来新的盈利增长点。
• 培训业务：通过博望平台提供线上培训服务，客户包括碧桂园、融创、保利等大型房地产企业。
• 产品创新：新增幕墙专项、防渗漏专项、桩基与基础专项等评估产品，进一步丰富业务线。

风险提示

• 政策风险：旧改和新型城镇化推进力度不及预期可能影响业务增长。
• 效率风险：人均产值提升不及预期可能影响盈利能力。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能导致竞争优势收窄速度超预期。

财务预测摘要

可比公司估值

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：89.25元
• 相对收益预期：预期股价相对收益20%以上

估值比率

股票投资评级体系