深度报告-20201101-国金证券-电力_煤气及水等公用事业行业研究_用电看经济_9月复苏延续且放缓_17页_2mb

资源与环境研究中心 - 公用事业行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月电力、煤气及水等公用事业行业的用电量变化情况，指出经济复苏趋势仍在延续，但用电增速有所放缓。同时，报告对行业细分领域进行了深入探讨，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 全社会用电量：2020年9月全社会用电量为6019.58亿千瓦时，同比增长7.22%，增速高于去年同期，略低于上月。其中，居民用电增速回升至正值，达4.04%。
• 行业用电增速：第一、二、三产业用电增速分别为11.55%、8.64%、5.13%，均较8月有所回落。第二产业贡献了9月新增用电的75.1%，是主要增长动力。
• 经济复苏趋势：三季度经济复苏趋势开始减缓，六大板块用电增速趋于稳定，其中交运、TMT板块增速明显下滑，线上经济降温。
• 细分行业变化：9月用电增速排名前十的行业包括TMT、新能源、煤化工、医疗设备制造等，其中光伏设备及原件制造、风能原动设备制造增速显著。排名后十的行业则多为矿产、水利及交运领域。
• 区域表现：中西部省份用电增速显著，而江浙沪皖等东部省份增速下滑，湖北、贵州等省份回升明显。

关键信息

用电量数据

• 9月全社会用电量：6019.58亿千瓦时
• 同比增长：7.22%
• 累计用电量（1-9月）：同比增长1.29%

行业增速

分板块表现

• TMT板块：同比增速21.87%，环比增速为负，显示线上经济降温。
• 能源板块：同比增速5.17%，环比增速接近于0。
• 地产周期板块：同比增速8.63%，环比增速为负。
• 制造板块：同比增速10.89%，环比增速全面下降。
• 消费板块：同比增速4.67%，环比增速为负。
• 交运板块：同比增速1.04%，环比增速为负，复苏乏力。

细分行业排名

• 前十行业：TMT、新能源、光伏设备及原件制造、风能原动设备制造、煤化工、医疗设备制造、畜牧业等。
• 后十行业：矿产、水利、交运相关行业等。

省份表现

• 用电增速领先省份：中西部省份如内蒙、福建、河南、重庆、西藏等。
• 用电增速下滑省份：江苏、山东、浙江等东部省份增速下降明显。
• 负增长省份：湖南、新疆、天津等。

投资建议

• 推荐：具有注入预期的成长性大白马企业，如长江电力、国投电力。
• 建议关注：高股息率、分红稳定的个股，如华能国际、华电国际。

风险提示

• 新冠疫情影响超出预期
• 电价超预期下降
• 主要水系来水不及预期
• 煤价下跌不及预期

图表说明

• 图表1-4：展示2019、2020年分月全社会用电量及增速对比。
• 图表5-26：展示六大板块及细分行业用电量增速与环比变化。
• 图表27-46：展示全国各省用电量增速及贡献率情况。

行业与公司评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅在-5%至5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内涨幅超过15%；
  • 增持：预期未来6-12个月内涨幅在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内涨幅在-5%至5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内跌幅超过5%。

特别声明

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载。
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