电力、煤气及水等公用事业行业深度研究：用电看经济，8月用电全面加速-20201013-国金证券-17页_1mb

资源与环境研究中心：电力、煤气及水等公用事业行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月电力、煤气及水等公用事业行业的用电量变化，评估了行业复苏情况，并对相关投资建议与风险提示进行了说明。整体来看，8月全社会用电量同比增长7.73%，经济复苏趋势持续，但部分行业仍面临挑战。

主要观点

• 全社会用电量恢复：8月全社会用电量达7293.78亿千瓦时，同比增长7.73%，增速高于去年同期，且1-8月累计用电量已恢复至去年同期水平，实现正增长。
• 二产带动用电增长：第二产业用电量增速显著回升，达到9.93%，对全社会用电的新增贡献率达82.9%，是拉动用电增长的主要动力。
• 居民用电下降：居民用电量同比增长仅0.6%，环比负增长，显示线下消费尚未完全恢复。
• 六大板块全面复苏：除消费板块外，其他五大板块用电增速均有明显提升，其中TMT板块增速最高，达到28.01%，线上经济持续增长。
• 交运行业复苏乏力：交运板块虽有环比增长，但整体增速仍偏低，铁路运输业恢复困难，拖累板块复苏。
• 华东省份表现突出：江苏、浙江、山东、广东等省份用电量全面恢复正增长，合计对8月新增用电贡献率达46.22%。

关键信息

用电量数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力、煤气及水等公用事业指数：3633
• 沪深300指数：4823
• 上证指数：3358
• 深证成指：13708
• 中小板综指：12780

行业用电增速

• 第一、二、三产业与居民用电增速：12.06%、9.93%、7.55%、-1.17%
• 八大板块用电增速：
  • 地产周期：9.70%
  • 能源：5.93%
  • 制造：12.54%
  • 交运：4.45%
  • 消费：4.98%
  • TMT：28.01%

细分行业表现

• 用电增速前十行业：集中在TMT、新能源及材料领域，如光伏设备及原件制造（+176%）、充换电服务业（+95%）、新能源车整车制造（+37%）等。
• 用电增速后十行业：主要为交运相关行业及部分制造业细分行业，如铁路运输业、林业与地质勘查等。

投资建议

• 推荐：长江电力、国投电力（成长性大白马，有注入预期）
• 建议关注：华能国际、华电国际（高股息率、分红稳定）

风险提示

• 新冠疫情影响超出预期
• 电价超预期下降
• 主要水系来水不及预期
• 煤价下跌不及预期

图表与数据来源

• 图表1-43：展示2019、2020年分月全社会用电量及增速、细分行业用电增速排名、区域用电增量贡献率等关键数据
• 数据来源：中电联、wind、国金证券研究所

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
  • 增持：预期上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期下跌幅度在5%以上

特别声明

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