20201013-国金证券-电力_煤气及水等公用事业行业深度研究__用电看经济_8月用电全面加速_17页_1mb

报告摘要

本报告主要分析2020年8月电力、煤气及水等公用事业行业的用电量变化，结合宏观经济复苏趋势，评估行业前景及投资价值。报告指出，尽管居民用电有所下降，但整体经济复苏态势良好，第二产业成为拉动用电量增长的主要力量，同时TMT板块持续高增长，显示出线上经济的强劲复苏。

用电量增长趋势：2020年8月全社会用电量同比增长7.73%，增速高于去年同期，表明经济正在逐步恢复。累计用电量在1-8月已恢复至去年同期水平。
行业复苏情况：
- 第二产业：用电增速显著回升，贡献率高达82.9%，成为全社会用电增长的主力。
- TMT板块：用电量同比增速达28.01%，环比增速为13%，线上经济仍保持强劲增长。
- 制造板块：用电增速达到12.54%，为2020年最高，主要由TMT制造带动。
- 地产周期板块：用电增速回升至9.70%，显示行业复苏。
- 能源板块：用电增速回升至5.93%，子行业如石油、煤炭及其他燃料加工带动整体增长。
- 消费板块：用电增速为4.98%，显示消费市场逐步恢复。
- 交运板块：用电量降幅缩小，但铁路运输业仍处低迷，恢复缓慢。
区域表现：
- 华东地区及云南、山东等省份用电量增长显著，成为全国用电增长的领头羊。
- 用电增速靠后的省份集中在东北、西北地区，与高温天气较少有关。
投资建议：
- 推荐具有成长性和注入预期的长江电力、国投电力。
- 建议关注高股息率、分红稳定的个股如华能国际、华电国际。

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金电力、煤气及水等公用事业指数：3633
- 沪深300指数：4823
- 上证指数：3358
- 深证成指：13708
- 中小板综指：12780
细分行业表现：
- 用电增速前十行业集中在TMT、新能源及材料相关领域。
- 用电增速后十行业主要为制造业中景气度较低的细分行业及交运相关行业。
未来展望：
- 9月预计全社会用电增速约7%，累计用电量实现正增长。
- 交运板块预计恢复至去年同期水平，步入正轨。
- TMT板块预计保持高增长，但增速可能有所放缓。

公司投资评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
行业投资评级：
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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