20181125-中泰证券-电力设备新能源第47周周报_继续看好风电中游_电动车静待政策落地_29页_2mb

电气设备行业总结

核心内容

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：邹玲玲（执业证书编号：S0740517040001）
• 研究助理：花秀宁
• 上市公司数量：157家
• 行业总市值：1046011百万元
• 行业流通市值：801074百万元

主要观点

新能源汽车

• 销量与装机量：
  • 10月新能源汽车销量13.8万辆，环比增长14%，1-10月累计销量达87.9万辆，同比增长75.51%。
  • 10月动力电池装机量5.9Gwh，同比增长102.6%，环比增长3.5%。其中，CATL装机量占比42.2%，为行业龙头。
• 价格与成本：
  • 6F价格因氢氟酸上涨而探涨，但长期来看，碳酸锂价格下降，电解液价格企稳。
  • 电池端价格预计2019年下降10%-15%，但锂电龙头受益于规模化效应，盈利有望改善。
• 政策与市场：
  • 补贴退坡幅度预计在30%-40%，但政策可能设立缓冲期，板块结构性分化持续。
  • 建议关注盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头，短期静待政策落地，长期看好行业发展趋势。

新能源发电

• 风电：
  • 风电中游迎来历史性拐点，钢价预期下行，成本需求“金叉”，铸锻件环节盈利改善。
  • 风电需求持续增长，新增装机量同比增长30%，铸锻件环节对钢价敏感，有望享受全部收益。
  • 重点推荐铸锻件细分龙头：金雷风电、日月股份，同时关注天顺风能、泰胜风能、金风科技等。
• 光伏：
  • 政策反转，2019年装机指标提升至40GW以上，补贴退坡时间点延后至2022年。
  • 政策支持有助于稳定行业发展预期，板块机会显现。
  • 重点推荐隆基股份（全球单晶龙头）、通威股份（多晶硅和电池片扩产迅速）、福斯特（EVA胶膜龙头）等。

关键信息

行情概览

• 申万行业周涨跌幅：-5.6436%
• 相对涨跌幅：-1.8267%
• 行业周涨幅前五：
  • 正业科技（34.87%）
  • 摩恩电气（16.54%）
  • 金雷风电（8.96%）
  • 北巴传媒（7.59%）
  • 北汽蓝谷（6.65%）
• 行业周跌幅前五：
  • 华仪电气（-25.64%）
  • 金利华电（-18.45%）
  • 新海宜（-16.39%）
  • 亚玛顿（-15.44%）
  • 道氏技术（-14.14%）

投资建议

• 短期关注：新宙邦、当升科技、璞泰来、宁德时代
• 长期看好：宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升科技、先导智能、恩捷股份、星源材质、杉杉、三花智控、新纶科技

电力设备及工控

• 工业机器人：
  • 9月产量同比首次下滑16.4%，但1-9月累计增长18.68%。
  • 行业仍处于制造业升级阶段，未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将推动稳定发展。
• 特高压：
  • 国家能源局加快推进输变电重点工程，包括12条特高压工程，合计输电能力5700万千瓦。
  • 建议关注国电南瑞，同时关注平高电气、许继电气等。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新能源汽车政策及销量不及预期
• 新能源政策及装机不及预期
• 电改不及预期

行业数据跟踪

新能源汽车销量

• 10月销量：13.8万辆，环比增长14%
• 1-10月累计销量：87.9万辆，同比增长75.51%
• 乘用车销量：12.1万辆，其中EV乘用车9.4万辆，PHEV乘用车2.7万辆
• 商用车销量：1.7万辆，其中EV商用车1.7万辆，PHEV商用车0万辆

动力电池装机量

• 10月装机量：5.9Gwh，同比增长102.6%
• 1-10月累计装机量：34.7Gwh，其中三元19.79Gwh，LFP12.73Gwh
• 分车型：
  • 纯电乘用车：21.59Gwh
  • 客车：10.21Gwh
  • 专用车：2.9Gwh
• 分电池厂商：
  • CATL：14.3Gwh（占比42.2%）
  • 比亚迪：1.32Gwh（占比22.31%）
  • 国轩高科：0.28Gwh（占比4.75%）

电池材料价格

• 钴产品：MB钴价格下跌，钴盐价格低位稳定
• 锂盐：电池级碳酸锂价格稳定，氢氧化锂价格微跌
• 三元材料：价格有所下滑，但整体保持稳定
• 电解液：价格相对稳定，六氟磷酸锂主流报价9-9.5万元/吨
• 隔膜：价格低位，湿法隔膜报价1.8-2.1元/平
• 负极材料：价格稳定，中端负极材料报价4.5-6.0万元/吨

行业展望

• 新能源汽车：全球电动化加速，投资逻辑从“价-量-质”演变，长期看好行业发展
• 新能源发电：风电中游迎盈利拐点，光伏政策反转，行业有望稳定增长
• 电力设备及工控：特高压建设提速，工控企业受益于国产替代趋势

行业新闻与公司公告

• 新能源汽车：10月销量增长，政策缓冲期预期
• 电力设备：特高压项目加速，智能电网建设提速
• 新能源：光伏政策反转，装机指标提升

总结

• 电气设备行业整体表现低迷，但风电中游与新能源汽车板块具备结构性机会。
• 风电行业受益于钢价下行与需求增长，预计迎来盈利拐点。
• 新能源汽车板块在政策缓冲期背景下，建议关注龙头公司。
• 特高压与工控板块受益于基建稳增长及国产替代趋势。
• 行业整体面临宏观经济与政策不确定性，需谨慎对待。