电力设备行业：特高压高歌猛进，电动车不负旺季-20181014-安信证券-17页-1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕电力设备和新能源行业，重点分析了新能源车、可再生能源配额制度及特高压建设等领域的最新动态与投资机会。报告指出，新能源车在9月销量表现亮眼，行业集中度提升，龙头企业如比亚迪、宁德时代等表现突出。同时，国家能源局出台配额制意见稿，有助于提升风电和光伏的消纳能力，促进行业发展。此外，特高压建设迎来第三轮集中建设潮，设备企业将迎来业绩增长。

主要观点

新能源车

行业表现：9月新能源车销量达12.7万辆，同比增长64.4%，环比增长27.8%，累计销量73.5万辆，同比增长73%。
细分市场：新能源乘用车销量为9.9万辆，A00级和A0/A级车占比分别为38%和60%。
龙头企业：比亚迪销量突破2.6万辆，北汽新能源环比上升至1.07万辆，上汽乘用车销量有所下滑。
宁德时代：前三季度扣非净利润同比增长80.57%至87.75%，装机量达5.45GWh，环比增长27.3%，在国内车企缺乏B供厂商的情况下议价能力增强。
政策与行业规范：北京出台充电运营商考核奖励政策，有助于提升充电桩利用率与后期维护。

可再生能源配额制

政策内容：国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法第二次征求意见稿》，明确六类配额主体，细化配额指标，保障可再生能源消纳。
影响：中东部地区配额指标提高，有助于风电和光伏的消纳，缓解限电问题。
保障措施：保障性收购与绿证制度结合，既保障电站盈利，又缓解现金流压力。
投资建议：风电推荐金风科技、天顺风能；光伏推荐正泰电器、通威股份、隆基股份、阳光电源及林洋能源等。

特高压建设

建设背景：国家能源局推动特高压第三轮建设潮，14条线路将陆续核准建设，2018/19年为核准大年，2019/20年为交付高峰。
技术优势：我国特高压设备国产化率超90%，技术领先，关键设备如变压器、GIS、换流阀等实现突破。
投资建议：重点推荐特高压主设备龙头企业，包括平高电气、国电南瑞、许继电气、特变电工、中国西电等。

关键信息

行业数据

新能源车销量：9月销量12.7万辆，同比增长64.4%，累计销量73.5万辆，同比增长73%。
动力电池：宁德时代3季度装机量达5.45GWh，环比增长27.3%。
特高压项目：2018年核准开工特高压项目11条，总投资规模超2,000亿元，预计释放约468亿元主设备订单。

投资建议

新能源车：推荐宁德时代、亿纬锂能、杉杉股份、当升科技、新宙邦等。
风电与光伏：推荐金风科技、天顺风能、正泰电器、通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源等。
特高压设备：推荐平高电气、国电南瑞、许继电气、特变电工、中国西电等。

风险提示

新能源汽车销量低于预期
光伏装机低于预期
风电复苏进度低于预期
制造业复苏低于预期

本周板块行情

电力设备新能源行业：过去一周下跌9.85%，跑输沪深300指数2.05%。
细分行业涨跌幅：一次设备、二次设备、新能源车、光伏、风电、核电分别下跌9.14%、9.38%、12.36%、11.28%、16.84%、9.51%。
涨跌幅前五：银河生物（15.83%）、三晖电气（10.17%）、东北电气（7.81%）、鸣志电器（2.05%）、平高电气（0.56%）。
跌幅前五：胜利精密（-18.53%）、天齐锂业（-17.73%）、江特电机（-16.20%）、金龙汽车（-15.66%）、天赐材料（-15.63%）。

投资主线

集中化：动力电池环节龙头集中度持续提升，未来毛利率有望回升，推荐宁德时代、亿纬锂能。
高镍化：NCM811研发进展超预期，18/19年为高镍三元超额利润年，推荐杉杉股份、当升科技、新宙邦。
全球化：宁德时代已进入全球供应链，负极、电解液环节中国占比高，推荐璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质。
特高压：重点推荐技术领先的主设备企业，如平高电气、国电南瑞、许继电气、特变电工、中国西电。
工控：推荐汇川技术、麦格米特、宏发股份、鸣志电器等。

本周组合推荐

宁德时代：买入-A，目标价76.00元
平高电气：买入-A，目标价9.00元
国电南瑞：买入-A，目标价21.00元
正泰电器：买入-A，目标价30.00元
金风科技：买入-A，目标价16.50元

总结

本报告从新能源车、可再生能源配额制度、特高压建设等多角度分析电力设备及新能源行业的发展趋势与投资机会。新能源车行业在政策支持与市场增长的双重推动下，销量持续增长，龙头企业表现突出。配额制意见稿的出台有助于提升风电和光伏的消纳能力，保障行业长期发展。特高压建设进入新阶段，设备企业将迎来业绩增长，具备较高的投资价值。整体来看，行业处于上升周期，投资机会明确，建议关注上述推荐股票。

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