20230831-开源证券-蔚来-SW-09866.HK-港股公司信息更新报告_短期缺乏爆款车型_等待2024年平价子品牌推出_3页_587kb

蔚来-SW（09866HK）投资分析总结

一、基本摘要信息

• 投资评级：增持（维持）
• 当前股价：82.00港元
• 评级日期：2023/8/30
• 主要调整：
  • 2023-2025年营收预测下调（原644/879/1095亿元→619/852/1009亿元）
  • Non-GAAP净利润预测显著下调（原-161/-116/-57亿元→-183/-128/-83亿元）

二、分析师观点

短期核心判断：

1. 市场预期：公司短期缺乏爆款车型，需等待2024年平价子品牌（C端子品牌）推出以打开市场弹性
2. 估值调整：当前股价对应2023/2024/2025年PS分别为20/15/13倍

三、近期动态分析（2023Q3）

1. 销量滑坡：
   • Q3交付目标基数低于预期（约35-37万辆）
   • 原因：前期降价导致的需求透支
   • 2023年销量预测下调至约18万辆
2. 财务表现：净亏损扩大主要源于费用率提升

四、风险提示

1. 产品推出节奏滞后风险
2. 产能及供应链风险
3. 新能源渗透率不及预期
4. 竞争加剧风险

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