20230612-开源证券-蔚来-SW-09866.HK-港股公司信息更新报告_短期交付曲线有望爬升_长期盈亏平衡点仍需跟踪_3页_587kb

蔚来-SW（09866HK）当前获得"增持"投资评级，股价63.15港元。财务预测显示，2023-2025年营收从原预测下调至644/879/1095亿元，同比增速31%/36%/25%；Non-GAAP净利润预计-161/-116/-57亿元，亏损幅度较大。分析师观点指出短期交付曲线有望爬升，得益于全车系降价刺激需求；中期催化来自2024年平价品牌推出，扩大市场；长期盈亏平衡点可能推迟，但营业费用增加是关键风险。公司Q1收入107亿元同比增长77%，但毛利率下滑至51%，主要由于产品组合变动和折扣。预计H2月销量达2万辆以上，规模效应或改善毛利率。

总结关键点：

• 投资评级：增持，维持。
• 股价：63.15港元，周三A59-5Dj。
• 营收预测：2023-2025年收入644/879/1095亿元。
• 净利润预测：2023 ELC -161亿元，2025 ELC -57亿元。
• 短期积极因素：降价提升需求，交付目标实现。
• 长期风险：费用增加、供需不确定性。
• 主要风险：产品推出延迟、产能问题、疫情影响。

报告强调关注公司第二品牌拓展和供应链爬坡情况。