20221211-首创证券-家用电器行业周报_11月家电消费市场承压_线下均价持续抬升_17页_1mb

11月家电消费市场承压，线下均价持续抬升总结

核心内容

2022年11月，我国家电消费市场整体承压，受疫情多点散发及“双十一”拉动效应减弱影响，市场恢复不及预期。线上市场中，空调、冰柜、洗地机零售额增速环比收窄，洗衣机零售额降幅环比扩大，其他品类零售额增速均转负。线下市场中，集成灶零售额降幅收窄，扫地机零售额增速转正，洗地机增速降低但仍保持小个位数正增长，其他品类零售额同比负增长且降幅扩大。

整体来看，线下市场均价仍高于线上，但线上与线下市场不同品类均价走势出现分化。线上主要大家电均价同比提升，但彩电因面板价格下探，均价低于去年同期。线下主要家电品类均价同比上涨，除集成灶外，多数产品价格环比10月有所提升，显示家电行业正向高端化、智能化方向升级。

主要观点

1. 市场表现

• 家电行业整体表现：本周家电行业上涨6.74%，大幅跑赢大盘。
• 板块表现：白电上涨9.01%，黑电上涨1.52%，厨电上涨6.59%，小家电上涨3.72%，照明电工及其他上涨2.32%。
• 个股表现：涨幅前五为美的集团（13.03%）、康盛股份（12.46%）、老板电器（12.35%）、火星人（11.23%）、亿田智能（10.02%）；跌幅前五为星帅尔（-9.64%）、朗特智能（-8.1%）、得邦照明（-5.92%）、日出东方（-5.89%）、光莆股份（-5.46%）。

2. 投资策略

• 2023年展望：家电板块经历成本上涨、需求疲弱等不利局面后，预计将迎来明显改善，逆境中砥砺深耕的细分龙头优势扩大。
• 投资主线：
  • 传统细分赛道：关注差异化竞争与模式创新，如海尔智家、美的集团等。
  • 地产后周期板块：受益于地产政策维稳，推荐老板电器、火星人、亿田智能等。
  • 新兴赛道：清洁电器、智能投影等销售承压，建议关注消费复苏及购买力回升，如石头科技、科沃斯、光峰科技、极米科技等。

3. 白电板块

• 趋势：渠道改革与品牌出海是核心关键，重点推荐海尔智家和美的集团。
• 重点推荐：海尔智家（卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置）、美的集团（多元化、全球化发展）。
• 关注标的：格力电器（高分红率）。

4. 厨电板块

• 趋势：渠道下沉与品类拓展是核心关键，短期受地产销售数据影响估值，预计随交房回暖估值有望修复。
• 重点推荐：老板电器（传统业务稳健、新兴业务发力）。
• 关注标的：火星人、亿田智能（渠道加速拓展）。

5. 小家电板块

• 趋势：颜值、功能、渠道全方位竞争加剧。
• 推荐标的：新宝股份（出口小家电龙头，受益海运压力缓解与人民币贬值）。
• 关注标的：苏泊尔、九阳股份、小熊电器（多品类拓展）。

6. 清洁电器

• 趋势：洗地机、扫地机器人等品类受原材料成本与消费复苏影响，估值回落明显。
• 建议关注：莱克电气、科沃斯、石头科技等。

7. 视听板块

• 趋势：技术升级与产品创新为核心，智能投影渗透率提升带动行业扩容。
• 重点推荐：极米科技。
• 关注标的：光峰科技（激光显示技术领先，创新车载业务逐步放量）。

8. 照明电工板块

• 趋势：渠道为王，细分龙头有望凭借强渠道力与智能家居生态实现集中度提升。
• 重点推荐：公牛集团（渠道与产品精耕细作）、欧普照明（商照业务较快发展）。

9. 零部件板块

• 趋势：多业务协同为主要发展方向。
• 建议关注：三花智控（产品格局稳定、梯队良好、汽零业务快速发展）。

关键信息

• 11月家电消费市场：整体承压，疫情及“双十一”效应减弱，市场恢复不及预期。
• 线上与线下均价分化：线上大家电均价同比提升，彩电均价下降；线下均价多数同比上涨。
• 行业数据：
  • 空调：产量928万台，销量848万台，同比分别下降8.5%和6.7%。
  • 冰箱：产量628.4万台，销量602.5万台，同比分别下降16.8%和17.9%。
  • 洗衣机：产量632.2万台，销量641.7万台，同比分别下降9.6%和8.4%。
  • LCDTV：产量1203万台，销量1188万台，同比分别下降4.5%和4.7%。
  • 抽油烟机：产量213.5万台，销量212.2万台，同比分别下降30.4%和31.3%。
• 原材料价格：镀锌板卷、铜、铝价格有所上涨，塑料价格指数小幅下跌。
• 地产数据：30大中城市商品房成交套数和面积环比上升，但销售面积同比下跌。
• 重要公告：
  • 火星人减持计划完成。
  • 北鼎股份终止募投项目。
  • 莱克电气回购注销限制性股票。
  • 科陆电子股份转让至美的集团。
  • 帅丰电器拟进行现金管理。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险。
• 终端需求萎靡风险。
• 汇率波动风险。

结论

2022年11月，家电消费市场整体承压，但行业均价持续提升，尤其在线下市场。尽管部分品类如空调、冰箱、洗衣机零售额增速放缓，但整体来看，家电行业仍具备较强的增长潜力，尤其是细分龙头在逆境中表现突出。投资策略建议关注传统细分赛道、地产后周期板块及新兴赛道的复苏机会，同时警惕原材料价格波动与终端需求疲软等风险。