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纺织服装行业周报总结

核心内容

2015年2月，中国制造业PMI指数为49.9%，较上月微升0.1个百分点，表明制造业收缩幅度收窄。其中，大型企业PMI高于临界点，而中、小型企业PMI低于临界点，但收缩幅度明显减小。服装类商品零售额同比下降0.5%，与上年同期相比下滑0.8个百分点，主要由于经济不景气、限制公务消费及天气影响，同时消费趋势向娱乐旅游转移。2015年春节黄金周全国百家大型零售企业商品零售额同比下降1.8%，但部分公司如海澜之家在春节前销售表现亮眼。

主要观点

1. 关注两会期间国企改革相关标的：际华集团、申达股份、龙头股份及华纺股份等，预期受益于国企改革政策。
2. 央行降息利好纺织行业：2月28日央行降息，利好负债率较高、股息率稳定的纺织企业，如鲁泰A、百隆东方、华孚色纺等。
3. 体育户外板块值得关注：中央全面深化改革领导小组审议通过《中国足球改革总体方案》，可关注贵人鸟、探路者等体育相关标的。
4. 持续推荐海澜之家与嘉欣丝绸：海澜之家业绩持续高增长，预计2015年同比增长30%；嘉欣丝绸的供应链金融模式表现优异，预计2015年可贡献利润。

关键信息

行业数据

• 2015年2月，纺织服装板块涨幅为4.31%，相对申万A指数涨幅为0.52%。
• 上周涨幅前五的个股：春晖股份、澳洋科技、金飞达、黑牡丹、嘉欣丝绸。
• 跌幅前五的个股：常山股份、德棉股份、美盛文化、朗姿股份、南京化纤。

公司追踪

• 海澜之家：1-2月销售表现良好，12月同比增长40%+，春节前零售额创新高。
• 上海家化：通过股东大会决议，投资青浦基地迁建项目，预计2018年投入运营，并计划进行股份激励。
• 嘉欣丝绸：2014年实现收入20.06亿元，同比增长10.63%；净利润同比下降8.6%；长期看好其供应链金融业务。
• 森马服饰：2014年收入81.63亿元，同比增长11.92%；净利润10.93亿元，同比增长21.14%；儿童服饰保持高增长，休闲服恢复增长。
• 百圆裤业：2014年收入8.42亿元，同比增长88.6%；净利润增长主要由于环球易购并表。
• 华孚色纺：收入同比下降1.7%，但净利润微增0.49%，主要由于订单及价格低于预期，部分政策补贴未能到账。

行业新闻

• Levi's母公司：四季度净亏损600万美元，全年利润大跌53.7%，但收入增长7.2%。
• Nivea母公司：全年盈利增长8.2%，主要受益于新兴市场。
• Christian Dior：二季度收入增长12.6%，营业利润增长11.1%。
• Columbia：四季度利润大涨，预期2015年表现良好。

估值与业绩前瞻

• 表1：纺织服装行业2014年年报业绩前瞻，各公司EPS和净利润增长率有不同表现，部分公司如森马服饰和华斯股份业绩超预期。
• 表2：纺织服装行业2014年估值比较，显示不同公司的PE和业绩增速差异较大。

其他信息

• 非流通股解禁：部分公司如卡奴迪路、华斯股份、海澜之家等将在2015年3月至5月间解禁，影响市场流通股比例。
• 证券分析师承诺：分析师独立、客观，未因报告内容而获得补偿。
• 投资评级说明：投资评级基于相对市场表现，公司及行业评级分别为买入、增持、中性、减持等。

总结

本报告详细分析了2015年2月纺织服装行业的整体表现及重点公司业绩，指出整体市场回暖迹象，部分公司表现突出，如海澜之家和嘉欣丝绸。同时，关注两会期间国企改革及央行降息对行业的影响，推荐关注相关标的及体育户外板块。建议投资者结合自身情况，参考完整报告以做出投资决策。