20150503-光大证券-纺织和服装_15Q1纺织服装服饰规模以上企业利润总额增13.2__12页_1mb

纺织服装服饰行业15Q1总结

核心内容

15Q1纺织服装服饰规模以上企业利润总额同比增长 13.2%，显示出该行业在整体经济环境下仍保持增长态势。具体来看：

• 纺织行业：主营业务收入同比增长 5.1%，利润总额同比增长 6.8%
• 化学纤维制造：主营业务收入同比增长 1.2%，利润总额同比增长 44.9%
• 纺织服装、服饰行业：主营业务收入同比增长 8.0%，利润总额同比增长 13.2%

此外，1~3月规模以上工业企业利润总额同比下降 2.7%，但降幅比1~2月收窄1.5个百分点，整体工业形势有所改善。

主要观点

1. 个股表现

• 涨幅前列：金飞达、黑牡丹、嘉欣丝绸、报喜鸟、红豆股份等个股表现较好。
• 跌幅前列：常山股份、凯瑞德、美盛文化、朗姿股份、贵人鸟等个股表现较差，部分企业出现较大亏损。

2. 行业动态

• Mango：中国市场发展缓慢，**82%**收入来自海外市场。尽管在2014财年净利润下滑，但公司正加大在物流及新市场拓展上的投资。
• 阿迪达斯：与拜仁续约10年，合同金额高达 9亿欧元，巩固其在足球市场的领导地位。
• Old Navy：进军运动服装领域，推出 Old Navy Active 系列，主打低价策略，售价低至 6美元。
• Gucci和Prada：在华市场萎缩，开始进行战略调整，包括电商布局和价格调整。

3. 服装巨头表现

• VF：一季度营收增长 25%，尽管盈利略有下降，但整体表现优于市场预期。
• 海澜之家：在2015年一季度表现亮眼，营收和净利均实现增长。
• 美邦服饰：营收和净利均出现下滑，但部分企业如森马服饰和报喜鸟表现相对较好。

关键信息

1. 行业数据

• 328级棉现货：13395元/吨，周涨幅 0.02%
• 美棉CotlookA：74.7美分/磅，周涨幅 3.53%
• 粘胶短纤：12450元/吨，周涨幅 0.16%
• 涤纶短纤：8033元/吨，周跌幅 -0.21%
• 长绒棉：28150元/吨，周涨幅 0.36%
• 内外棉价差：-502元/吨，周涨幅 90.87%

2. 上市公司动态

• 报喜鸟：收购浙江永嘉恒升村镇银行 10% 股权。
• 红豆股份：拟非公开发行 15000万股。
• 罗莱家纺：与戈壁创赢、艾瑞咨询合作成立投资基金。
• 兴业科技：回购限制性股票 657000股。

3. 一季报汇总

• 江苏三友：收入增长 22.17%，净利润下降 25.89%
• 天山纺织：收入增长 78.00%，净利润下降 27.61%
• 海澜之家：收入增长 71.99%，净利润增长 34.56%
• 贵人鸟：收入下降 5.50%，净利润增长 0.60%

4. 估值与盈利预测

• 朗姿股份：EPS预测为 0.61元（2014）、0.77元（2015）、0.87元（2016）
• 美邦服饰：EPS预测为 0.14元（2014）、0.16元（2015）、0.20元（2016）
• 森马服饰：EPS预测为 0.82元（2014）、1.03元（2015）、1.30元（2016）
• 报喜鸟：EPS预测为 0.12元（2014）、0.18元（2015）、0.21元（2016）

5. 港股估值

• 宝姿：现价 3.70港元，PE为 5.29倍（2014）、4.63倍（2015）、4.42倍（2016）
• 利郎：现价 8.06港元，PE为 14.02倍（2014）、13.16倍（2015）、11.94倍（2016）
• 波司登：现价 1.36港元，PE为 12.09倍（2014）、10.88倍（2015）、12.09倍（2016）

分析师信息

• 李婕：东华大学博士，光大证券研究所分析师，多次获得新财富最佳分析师称号。
• 唐爽爽：中国人民大学经济学硕士，光大证券研究所分析师，具有丰富的行业研究经验。

投资建议

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5%~15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差 -5%~5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5%~15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上。

注意事项

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 报告中的信息可能不时补充、修订或更新，但不保证及时发布该等更新。
• 报告仅供光大证券客户使用，不构成对任何投资人的投资建议。