20140414-申万宏源-纺织服装行业_周报-内需持续疲软_预计纺服行业一季报将出现分化_12页_770kb

纺织服装行业周报总结（2014年第15周）

核心内容概述

2014年第15周，纺织服装行业整体表现疲软，全国50家重点大型零售企业一季度零售额同比增长仅0.1%，增速同比降低9.1个百分点，为自2009年以来同期最低。尽管3月份零售额同比增长2.1%，但服装类零售额仍同比下降1%，零售量下降2.9%。受“暖冬寒春”影响，服装零售终端依旧低迷。不过，部分细分领域如家纺、休闲装、童装和户外用品表现相对较好，预计一季报将出现分化。

主要观点

• 行业整体低迷：一季度服装消费持续疲软，行业整体增速放缓。
• 细分领域分化：家纺、休闲装已筑底回升，童装、户外用品保持较快增长，高端男装和女装受经济放缓和反腐影响较大，平价服饰成为主流。
• 部分公司业绩预增：预计海澜之家、罗莱家纺、森马服饰、富安娜、探路者、鲁泰和华孚色纺等公司一季报将有显著增长。
• O2O模式推进受阻：部分连锁企业在推进O2O模式时遭遇加盟商不配合问题，需设计更合理的激励机制。
• 聚美优品IPO：聚美优品启动赴美IPO，采用“推荐+闪购”模式，费用率控制良好。
• 优衣库母公司下调业绩预期：受汇率波动和国内冬装旺销影响，优衣库母公司迅销下调全年净利润预期。

关键信息

一、行业数据

• 全国50家重点大型零售企业：

  • 一季度零售额同比增长0.1%，增速较上年同期低9.1个百分点。
  • 3月份零售额同比增长2.1%，增速较1-2月份提升2.7个百分点。
  • 服装类零售额同比下降1%，零售量下降2.9%。
  • 除化妆品、日用品外，其他商品销售均呈现增速放缓或下降趋势。

• 棉花与化纤价格：

  • 棉花价格小幅上涨，化纤价格小幅下跌。
  • 国内328级棉花现货价格为19360元/吨，郑棉主力合约价格为15835元/吨。
  • 涤纶短纤价格下跌2%至9450元/吨，粘胶短纤持平，锦纶切片下跌0.5%至19300元/吨。

二、公司追踪

• 海澜之家：

  • 一季度净利润预计增长1200%-1300%，达5.1亿元。
  • 上海地区预计零售额增长30%-35%，郊区门店占比80%，未来将加大市中心布局。
  • 加盟商和供应商均购买公司股票，对股价信心较强。

• 森马服饰：

  • 保持多品牌多品类全渠道发展战略，巴拉巴拉拥有400万VIP客户。
  • 计划进军儿童相关产业链，转型一站式综合服务品牌。

• 上海家化：

  • 佰草集一季度销售预计增长20%以上。
  • 推出董事长激励方案，采用股票增值权方式，行权条件为营业收入增长16%、18%、20%。

• 美邦服饰：

  • 一季度整体销售下滑，但秋季订货会已由负转正。
  • MC加盟订货翻倍，MOMO增速200%，80%的MB加盟商订货正增长。
  • 5月1日上线新邦购网，5月80%-90%直营店铺设WiFi，6月线上线下会员系统全面打通。

三、板块表现

• 上周纺织服装板块涨1.47%，相对申万A指数跌1.38%。
• 休闲装板块表现较好，涨1.61%，相对申万A指数涨1.24%。
• 男装板块整体表现较弱，部分个股如七匹狼、九牧王等涨幅较低，甚至出现下跌。

四、行业新闻

• 聚美优品IPO：拟筹资4亿美元，采用“推荐+闪购”模式，费用率控制良好。
• 优衣库母公司迅销下调业绩预期：全财年净利润预期从920亿日圆降至880亿日圆，但收入预期上调。
• 棉花政策影响：棉纺企业库存周期缩短，部分企业因成本和资金压力考虑海外布局。
• O2O模式挑战：加盟商不配合，影响O2O推进，需优化激励机制。

五、上市公司重要公告

• 上海家化：

  • 4月10日发布董事长长期奖励方案。
  • 4月10日回购并注销部分股权激励股票，涉及7.65万股。

• 海澜之家：

  • 4月10日发布一季度业绩预增公告，净利润增长1200%-1300%。

• 星期六：

  • 4月8日发布2013年度财务报告，收入增长17.53%，净利润下降39.07%。

• 贵人鸟：

  • 4月8日发布2013年度财务报告，收入下降15.74%，净利润下降19.79%。
  • 同日发布债券发行预案，拟筹资不超过8亿元。

六、投资评级

• 公司评级：

  • 海澜之家：买入
  • 富安娜：买入
  • 森马服饰、罗莱家纺、探路者、鲁泰、华孚色纺：增持
  • 七匹狼、九牧王、报喜鸟、希努尔、雅戈尔、嘉麟杰、华斯股份、伟星股份、华纺股份：增持

• 行业评级：

  • 看好：家纺、休闲装
  • 中性：男装、女装、户外用品、鞋类
  • 看淡：其他

关键数据对比

行业动态

• 棉纺企业：受棉花政策影响，库存周期缩短，部分企业加快消化库存，关注海外转移。
• O2O挑战：连锁企业推进O2O模式时遭遇加盟商不配合，需设计合理的活动规则。
• 服装品牌：优衣库实现线上线下统一运营，成为挑战纯电商企业的战略资本。

附注

• 证券分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 信息披露：本公司具有证券投资咨询业务许可，客户可通过指定邮箱或网站查询相关资料。
• 投资评级说明：投资评级基于相对市场表现，不构成唯一投资建议，需结合个人情况。

资料来源：申银万国证券研究所，Wind，中华商业信息网，第一纺织网，中国化纤经济信息网