20171024-光大证券-八一钢铁-600581.SH-Q3净利显著改善_关注集团资产注入进展_7页_809kb

八一钢铁（600581.SH）总结

核心内容

八一钢铁在2017年第三季度实现了显著的业绩改善，扭亏为盈，归母净利润达4.64亿元，环比Q2增长260%，单季EPS为0.605元/股。2017年前三季度，公司累计归母净利润为8.65亿元，同比增长256.8%，对应EPS为1.13元/股，吨钢净利224元/吨，展现出强劲的盈利能力提升。

主要观点

• 业绩改善原因：公司受益于供给侧改革带来的行业供需改善，同时通过出售亏损资产提升了经营效率。此外，新疆地区钢铁需求的上升也对业绩起到了积极影响。
• 财务指标提升：Q3营业收入同比增长82.47%至125.71亿元，毛利率为14.92%，环比上升3.2个百分点，显示盈利能力增强。
• 资产负债率下降：公司Q3末资产负债率为77.80%，虽略高于行业平均水平，但环比Q2下降3.07个百分点，显示负债情况有所改善。
• 产量预测：预计2017年全年钢材产量为500万吨，同比增长25.8%。Q3产量为150.82万吨，Q4预计为113万吨，产量呈现季节性下降趋势。
• 盈利预测：公司预计2017-2019年营业收入分别为153、167、181亿元，归母净利润分别为11.32、11.85、12.16亿元，对应EPS分别为1.48、1.55、1.59元/股。
• 评级：分析师维持“增持”评级，认为公司具备区域优势和盈利能力提升潜力。

关键信息

财务表现（2017年Q3）

• 主营业务收入：54.87亿元
• 毛利率：14.92%
• 归母净利润：4.64亿元
• EPS：0.605元/股
• 资产负债率：77.80%

2017年全年预测

2017年季度产量情况

风险提示

1. 钢价因需求缩减而大幅波动。
2. 环保政策未达预期或去产能进展缓慢。
3. 公司经营不善。
4. 拟置入集团资产存在不确定性。
5. 与五冶集团的诉讼案件可能带来不确定性风险。

估值与市场表现

• 当前股价：13.77元
• 总股本：7.66亿股
• 总市值：105.54亿元
• 一年股价波动：5.18元至16.40元
• 近3月换手率：75.32%

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上

分析师信息

• 王招华：光大证券钢铁首席分析师，具备丰富的行业研究经验。
• 杨华：光大证券钢铁分析师，曾就职于上海钢联等公司，熟悉钢铁产业链。

特别声明

• 本报告基于假设，不保证分析结果的准确性。
• 光大证券及其附属机构可能持有相关公司证券头寸或提供相关服务。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资者应谨慎决策。

公司评级

• 当前评级：增持
• 市场基准指数：沪深300指数