20180823-东兴证券-八一钢铁-600581.SH-财报点评_新疆基建下滑拖累业绩_半年报净利润同比减少_5页_755kb

八一钢铁2018年半年度业绩总结

核心内容概述

八一钢铁于2018年8月23日发布半年度业绩公告，显示其在2018年上半年业绩表现不佳，净利润同比大幅下降，主要受新疆基建下滑影响。

主要财务数据

• 营业收入：2018年上半年实现82.13亿元，同比增长15.95%。
• 净利润：2018年上半年实现2.16亿元，同比减少46.3%。
• 基本每股收益：0.14元，同比减少46.18%。
• 产销率：92.41%，产量234.39万吨，销量215.93万吨，同比分别减少1.75万吨和10.1万吨。
• 资产负债率：2018年上半年为81.50%，较上年同期略有下降。
• 经营现金流：791,762,249.49元，同比增长501.61%，主要因采购付现减少。

主要观点分析

原因分析

1. 新疆基建下滑：导致钢材产销量减少，直接影响公司业绩。
2. 原料成本上升：上半年因环保因素，多处矿山停产，铁料和焦煤价格居高不下，增加了原料成本。
3. 销售环境恶化：新疆政府清理退库PPP项目，建材需求下降，库存高涨，市场价格低于内地。
4. 新疆固定资产投资减少：进一步拖累公司销售表现。

费用变化

• 销售费用：343,728,893.57元，同比上升38.22%，主要因加大疆外销售，运价运量增加。
• 管理费用：104,914,123.06元，同比下降11.36%，主要由于研发投入减少。
• 财务费用：218,489,854.99元，同比下降51.79%。
• 经营现金流：大幅增加，反映公司运营效率提升。

盈利预测与投资评级

• 2018-2020年盈利预测：
  • 营业收入：175.1亿元、176.8亿元、178.5亿元
  • 归母净利润：12.8亿元、14.8亿元、15.8亿元
  • EPS：0.83元、0.96元、1.03元
  • PE：6.0X、5.6X
• 投资评级：首次给予“推荐”评级，认为下半年中西部基建有望升温，公司作为新疆龙头将率先受益。

风险提示

• 下游需求不及预期：可能影响公司销售和盈利能力。
• 供给侧改革不及预期：可能影响行业整体利润空间。

关键财务指标对比

总结

八一钢铁2018年上半年受新疆基建下滑影响，钢材产销量减少，加之原料成本上升，导致净利润大幅下滑。尽管如此，公司经营现金流显著增长，显示运营效率提升。分析师认为，随着下半年中西部基建的回暖，公司有望受益，首次给予“推荐”评级。同时，风险提示包括下游需求和供给侧改革不及预期，投资者需关注相关风险。