20191201-安信证券-电力设备：车展强化车型供给，风光开启平价周期_20页_796kb

车展强化车型供给，风光开启平价周期

核心内容

本报告分析了新能源汽车、新能源发电（光伏与风电）以及电力设备与工控行业的发展趋势与投资建议。报告指出，新能源汽车市场在缺乏强竞争力新车型的背景下面临短期压力，但随着高性价比车型的丰富和供给端的提升，市场有望在2020年第二季度明显好转。光伏和风电行业在政策推动下，平价上网周期逐步开启，为中长期发展打开空间。同时，泛在电力物联网作为电力设备与工控行业的重要发展方向，正在加速推进。

主要观点

新能源汽车

• 市场现状：2019年国内新能源汽车市场受补贴退坡影响，销量承压，10月销量环比继续下行。
• 车型趋势：SUV依然是新能源汽车市场的主流，广州车展推出28款新车，其中20款为纯电动，8款为插混车型。
• 技术与竞争：特斯拉国产及MEB平台表现强劲，具备全球竞争力的企业如宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利等值得关注。
• 投资建议：关注具备全球市场竞争力的龙头企业，重点推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、三花智控、宏发股份、先导智能等。

新能源发电（光伏与风电）

• 光伏趋势：

  • 2019年1-9月国内新增光伏装机量同比下降53.71%，但Q4装机量有望环比改善。
  • 国内大部分地区已具备平价上网条件，预计2020年国内新增装机规模将达45GW以上，同比增长50%以上。
  • 全球光伏装机预计在2019-2020年分别达到120GW和150GW。
  • 投资建议：重点推荐通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器等，重点关注福莱特、福斯特、ST新梅（爱旭）等。

• 风电趋势：

  • 2019年1-10月全国新增风电并网装机1466万千瓦，抢装周期延续。
  • 风电行业正从竞价向平价时代过渡，预计2021年后进入真正的平价周期。
  • 投资建议：重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工等。

关键信息

车展亮点

• 广州车展与洛杉矶车展同期举行，新能源新车成为焦点。
• SUV车型主导主流和新势力的电气化布局，特斯拉、大众、奔驰、奥迪等品牌均有新车型亮相。

平价周期开启

• 国内光伏市场已具备平价上网条件，预计2020年装机量将显著提升。
• 海外光伏市场同样具备平价上网条件，整体吸引力增强。
• 风电行业在技术进步与政策推动下，也将逐步迈入平价时代。

泛在电力物联网

• 国家电网提出“三型两网”战略，建设泛在电力物联网，与坚强智能电网形成“三流合一”的能源互联网。
• 泛在电力物联网包括感知层、网络层、平台层、应用层4层结构，涵盖多个应用场景。
• 2019年将重点推进27项建设任务，南京成为首个试点城市。

投资建议

新能源汽车

• 重点推荐：
  • 电池环节：宁德时代
  • 材料&零部件：璞泰来、恩捷股份、科达利、石大胜华、三花智控、宏发股份
  • 设备环节：先导智能

光伏

• 重点推荐：通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器
• 重点关注：福莱特、福斯特、ST新梅（爱旭）

风电

• 重点推荐：金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技
• 重点关注：泰胜风能、日月股份、天能重工

风险提示

• 行业相关政策推出节奏或力度低于预期；
• 新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；
• 电网混改力度不足或投资节奏迟缓。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A，即未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。

板块行情（2019年11月22日-11月29日）

• 电力设备新能源行业：下跌2.09%，跑赢沪深300指数0.32%。
• 细分行业涨跌幅：
  • 一次设备：-2.44%
  • 二次设备：-2.08%
  • 新能源汽车：-0.14%
  • 光伏：-3.14%
  • 风电：-2.98%
  • 核电：-3.79%

总结

新能源汽车、光伏与风电行业正逐步进入平价周期，市场供给和技术创新为行业带来新的增长动力。新能源汽车市场在SUV主导下呈现多样化发展，具备全球竞争力的企业有望在2020年Q2迎来市场好转。光伏与风电在政策推动和技术进步下，进入平价上网阶段，中长期增长空间广阔。泛在电力物联网作为电力设备与工控行业的重要方向，正加速推进，为行业带来新的发展机遇。投资建议关注具备核心竞争力的龙头企业，同时警惕政策与市场风险。