电力设备与新能源行业2022年风电策略报告：海风招标重启，陆风平价新周期-20220511-东吴证券-49页_1mb

报告摘要

风电行业2022年策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年中国风电行业的发展趋势，重点围绕海上风电与陆上风电的平价化进程、政策支持、产业链竞争格局、市场需求以及投资建议等方面进行探讨。报告指出，在“双碳”目标和能源革命加速的背景下，风电与光伏作为清洁能源的重要组成部分，将在未来十年内持续增长，并形成优势互补。海上风电因其资源丰富、发电稳定、靠近负荷中心等优势，具备长期成长性，而陆上风电则进入平价新周期，大型化趋势显著。

主要观点

海上风电：
- 资源丰富，开发潜力巨大，全国海风开发潜力达2982GW。
- 2021年累计装机仅26.4GW，占比2%，发展空间广阔。
- 发电利用小时数高于陆上风电，且无阻风物，发电效率更高。
- 海上风电的平价节点即将到来，22-25年预计新增装机分别为6、9、10、15GW，年均复合增速达36%。
- 随着深远海趋势的发展，海缆单位价值量显著提升，2025年市场规模预计达375亿元，CAGR为46%。
陆上风电：
- 2021年为平价元年，新增并网装机30.7GW，同比减少55.3%。
- 抢装过后，21年公开招标量达54.2GW，其中陆上风电51.4GW，同比+106%。
- 22年陆上风电新增装机确定性高，预计22-25年新增装机分别为52、60、68、76GW，年均复合增速为13.5%。
- 风机大型化趋势明显，2022年主流机型提升至5-6MW，部分项目甚至达到6-7MW。
政策支持：
- “十四五”期间，风电大基地项目预计新增装机120GW，其中陆上风电占比大。
- “千乡万村驭风计划”及“风电伙伴行动”推动分散式风电发展，预计十四五期间风电下乡规模达40-50GW。
- 老旧机组改造规模有望达30GW，提升整体发电能力。
产业链分析：
- 海缆：技术壁垒高，竞争格局稳定，东方电缆、中天科技为双寡头，CR2达70%。500kV海缆单价高，市场空间大。
- 轴承：大型化趋势下，主轴轴承价值量占比提升，毛利率主轴>独立变桨>偏航变桨。海外龙头占据国内70-75%市场，国产替代空间大，新强联、天马等企业已实现部分替代。
- 铸件：21年国内拥有15万吨以上铸件产能的企业仅5家，21年及22Q1原材料价格高位影响盈利，关注龙头盈利反转。
- 法兰：海上大兆瓦法兰CR2约85-90%，恒润股份为龙头。
- 塔筒&基础：格局较分散，全球CR5约25%。属地化布局龙头份额有望加速集中。
- 整机：21年CR5达71%，CR10达97%。投标价大幅下滑，22年盈利承压。未来半直驱风机将占据半壁江山，双馈风机市场份额下降至40%。

关键信息

海上风电：
- 2022年4月底海风公开招标量达3.14GW。
- 海风单位价值量因深远海趋势和大型化提升，预计2025年市场规模达375亿元。
- 东方电缆、中天科技在海缆领域具有明显优势，CR2达70%。
陆上风电：
- 2021年陆上风电公开招标量达51.4GW，同比+106%。
- 2022年陆上风电新增装机确定性高，预计22-25年新增装机分别为52、60、68、76GW。
- 风机价格快速下降，22年主流机型价格降至1400-1500元/kW，接近盈亏平衡点。
行业趋势：
- 风机大型化趋势显著，2022年主流机型提升至5-6MW，部分项目甚至达到6-7MW。
- 整机厂商集中度提升，21年CR5达71%，CR10达97%。
- 风电产业链各环节国产替代加速，尤其在轴承、海缆等领域。

投资建议

推荐企业：
- 东方电缆：细分行业增速高，竞争格局稳定，具备阿尔法机会。
- 新强联：大型化趋势下轴承价值量占比提升，国产替代优势明显。
- 日月股份：大兆瓦铸件产能偏紧，龙头逆势扩产，关注盈利反转。
- 恒润股份：海上大兆瓦法兰龙头地位稳固。
- 大金重工、天顺风能、海力风电：塔筒及基础企业，属地化布局有望提升市场份额。
- 金风科技、明阳智能：整机龙头，关注出口机会。

风险提示

新增装机量不及预期
原材料价格持续高企
市场竞争加剧
疫情影响

总结

2022年风电行业迎来新的发展周期，海上风电因资源丰富和政策支持，具备长期成长性；陆上风电进入平价阶段，大型化趋势显著，带动行业降本增效。政策支持如“千乡万村驭风计划”、“风电伙伴行动”以及老旧机组改造，为风电行业带来新的增长点。在产业链方面，海缆、轴承、铸件等环节面临技术升级和国产替代机遇，行业集中度提升，竞争格局趋于稳定。建议关注具备技术优势和市场份额的企业，如东方电缆、新强联、日月股份等，同时警惕行业风险因素。

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