20191201-申港证券-电力设备与新能源行业周报：德系车型供给放量加速电动化_37页_3mb

德系车型供给放量加速电动化

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业，重点分析了德系车企在新能源汽车领域的电动化加速趋势，以及该趋势对锂电池产业链的影响。同时，报告还涵盖了光伏、风电、电网投资、核电等多个子行业的情况，并提供了相应的投资策略与重点推荐。

主要观点

• 德系电动化提速：德国新能源车补贴政策提高50%，推动BBA（宝马、奔驰、奥迪）及大众全面电动化。2020-2021年将有大量纯电动和混合动力车型上市，其中纯电车型占比显著增加。
• 全球新能源车市场增长潜力大：中国、美国占据全球新能源车市场75%的份额，欧洲总体占比仅19%，但增长潜力巨大。预计2019年欧洲电动车销量将达50万辆，2020年有望突破80万辆。
• 锂电池产业链受益：随着新能源车销量增长，锂电池产业链将面临显著订单增长。报告推荐关注负极、隔膜等制造成本占比高、降本能力更强的环节，以及受益于原材料涨价的正极材料龙头。
• 行业估值处于低位：电力设备行业当前市盈率34.46倍，处于历史低位，具备长期投资价值。
• 光伏与风电行业向平价迈进：政策推动下，光伏与风电行业进入平价上网阶段，四季度安装进入高峰，预计2019-2020年为抢装高峰。
• 电网投资加快：泛在电力物联网建设推进，推动电网自动化与智能电表市场发展。

关键信息

新能源车市场

• 2019年10月，我国新能源汽车产量9.5万辆（-35%），销量7.5万辆（-46%）。
• 三元、磷酸铁锂电池价格稳定，但上游原材料如碳酸锂、氢氧化锂、四氧化三钴价格下跌。
• 大众计划到2025年投入600亿欧元用于电动化及数字化研发，电动车销售占比将从1%提升至20%。
• 宝马与CATL签署73亿欧元动力电池采购合同，同时与三星SDI签署29亿欧元订单，显示国内电池产业链全球化布局加速。
• 奥迪有意将比亚迪纳入其电池供应链，提升国内厂商在海外市场的影响力。

光伏市场

• 四季度竞价、平价项目安装进入高峰，硅料价格维持稳定。
• 多晶电池片价格下跌，单晶PERC价格上涨，显示高效电池片趋势。
• 国内预计装机量32~35GW，全球有望突破120GW。
• 推荐通威股份、隆基股份等单晶硅料和PERC电池片龙头。

风电市场

• 风电抢装正在进行中，风机招标价格仍处于上升通道。
• 已核准未建的风电机组规模超58GW，开发商已宣布开发计划。
• 推荐金风科技、天顺风能等风机制造商龙头。

电网投资

• 国网加快泛在电力物联网建设，2021年初步建成，2024年全面实现。
• 推荐国电南瑞、海兴电力、岷江水电等企业。

核电市场

• “华龙一号”1号机组在福建漳州开工，预计2024年投入商业运营。
• 2019年10月，全国核电机组装机容量达4873万千瓦，增长趋势明显。
• 推荐中国核电、久立特材、应流股份等核电产业链企业。

材料价格走势

• 锂电池：圆柱电池价格下跌，三元、磷酸铁锂电池价格稳定。
• 正极材料：三元材料普遍价格下跌，高镍811跌幅较小。
• 负极材料：天然石墨价格下跌，人造石墨价格相对稳定。
• 电解液：六氟磷酸锂价格下跌，但市场仍保持稳定。
• 隔膜：湿法隔膜价格稳定，涂覆隔膜价格略有波动。
• 前驱体：三元前驱体价格下跌，尤其是622型。
• 其他原材料：碳酸锂、氢氧化锂、钴粉等价格下跌，但部分品种保持稳定。

投资重点推荐

• 新能源车相关：当升科技（正极材料）、璞泰来（负极材料）、星源材质（隔膜）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、欣旺达（电池制造）。
• 光伏相关：通威股份（硅料）、隆基股份（单晶硅片）。
• 风电相关：金风科技（风机）、天顺风能（风塔）。
• 电网相关：国电南瑞（电网自动化）、岷江水电（智能电表）。
• 核电相关：中国核电、久立特材、应流股份。

投资组合建议

• 推荐组合：隆基股份（20%）、金风科技（20%）、国电南瑞（20%）、璞泰来（20%）、欣旺达（20%）。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 新能源发电装机量不及预期。
• 材料价格下跌超预期。
• 核电项目审批不达预期。

行业表现

• 上周电力设备板块上涨0.04%，相对沪深300指数领先0.59个百分点。
• 风电板块下跌1.93%，核电板块下跌1.00%，光伏板块上涨0.14%。
• 股价涨幅前五名：*ST赫美、麦克奥迪、欣旺达、融捷股份、宁德时代。
• 股价跌幅前五名：华仪电气、东方精工、南风股份、金冠股份、盛弘股份。

数据来源

• 国家能源局、MarkLines、申港证券研究所、Wind、CIAPS、公开信息等。