20191201-申港证券-电力设备与新能源行业研究周报：德系车型供给放量加速电动化_38页_1mb

德系车型供给放量加速电动化总结

核心内容

本报告主要围绕电力设备与新能源行业，重点分析了德系车型电动化加速对锂电池产业链的影响，同时涵盖了新能源车、光伏、风电、电网投资及核电等领域的市场动态与投资策略。

主要观点

• 德系电动化提速：德国计划提高新能源车补贴50%，推动BBA（宝马、奔驰、奥迪）和大众加快电动化进程，特斯拉国产化也进一步促进了全球新能源车市场的发展。
• 欧洲电动车市场潜力巨大：欧洲电动车销量占全球比重较低（约19%），但增长迅速，预计2019年销量可达50万辆，2020年有望突破80万辆。
• 锂电池产业链受益：随着新能源车销量增长，电池产业链订单将显著增加，推荐关注具备降本能力的负极、隔膜环节，以及受益于原材料涨价的正极材料龙头。
• 行业整体表现：上周电力设备板块微涨0.04%，相对沪深300指数领先0.59个百分点，行业估值处于历史低位，具备长期投资价值。

关键信息

新能源车市场

• 2019年10月数据：新能源汽车产量9.5万辆（-35%），销量7.5万辆（-46%），动力电池装机量4.07GWh，同比减少31.4%。
• 电池价格走势：三元、磷酸铁锂电池价格稳定，上游锂钴类原材料价格下跌3%~4.8%，硫酸镍价格下跌2.09%，四氧化三钴价格下跌4.18%，三元前驱体622下跌4.1%。
• 重点推荐：当升科技（正极材料）、璞泰来（负极材料）、星源材质（隔膜）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、欣旺达（电池制造）。

光伏市场

• 四季度安装高峰：光伏组件价格小幅下跌，但光伏玻璃价格上涨3.6%。
• 推荐龙头：通威股份（硅料及PERC电池片）、隆基股份（单晶硅片）。
• 装机量预测：2019年国内预计装机量32~35GW，全球有望突破120GW。

风电市场

• 抢装进行中：风机招标价格仍处于上升通道，中游盈利能力有望修复。
• 推荐企业：金风科技（风机制造商）、天顺风能（风塔制造商）。

电网投资

• 泛在电力物联网：国网推进速度加快，国电南瑞、海兴电力、岷江水电值得关注。

核电市场

• “中国环流器二号M”：新一代可控核聚变研究装置预计2020年投入运行。
• “华龙一号”项目：福建漳州项目开工，预计2024年10月投入商业运营。
• 推荐企业：中国核电、久立特材、应流股份。

投资策略

• 新能源车：关注高能量密度、三元高镍化及全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
• 光伏：看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐通威股份、隆基股份。
• 风电：关注平价上网政策带来的市场机遇，推荐金风科技、天顺风能。
• 电网：看好泛在电力物联网建设，推荐国电南瑞、岷江水电。
• 核电：关注核能技术发展，推荐中国核电、久立特材、应流股份。

推荐投资组合

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 新能源发电装机不及预期
• 材料价格下跌超预期
• 核电项目审批不达预期

行业数据

锂电池产业链材料价格

光伏产业链材料价格

结论

随着德系车型电动化加速及全球新能源汽车市场的扩张，锂电池产业链将迎来新的增长机遇。行业整体处于估值低位，具备长期投资价值，重点推荐具备技术优势和成本控制能力的龙头企业。同时，光伏、风电、电网投资等细分领域也展现出良好的发展前景，值得投资者关注。