20180402-招商证券-有色最新观点_金属价格触底反弹_钴价持续走高_16页_663kb

有色金属行业总结报告（2018年4月2日）

核心内容概述

2018年4月2日，招商证券有色金属行业观点指出，金属价格整体呈现触底反弹趋势，其中铜价、钴价持续走高，铝价短期筑底，铅锌库存下降，稀土价格维持稳定，黄金价格受中美贸易争端影响。整体来看，行业基本面有所改善，市场风险偏好提升，部分金属价格有望继续上涨。

主要观点与关键信息

一、基本金属

1. 铜

• 价格表现：铜精矿二季度地板价创2015年以来新低，TC价格维持低位。
• 供需分析：矿供给压力尚未到来，冶炼产能集中在下半年投产，TC短期内难以下降。
• 政策影响：第九批废铜进口批文量同比大幅增加，但整体仍低于往年水平。需关注3月夹杂新规影响。
• 市场预期：预计下周现货贴水收窄，铜矿供给拐点将至，维持中长期看多铜价。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

2. 铝

• 价格表现：铝价短期筑底，库存持续下降。
• 政策影响：自备电整改方案发布，对电解铝供应形成潜在限制，但市场反应平淡。
• 供需分析：季节性去库存开始，消费逐步回暖。未来政策影响仍多，需持续关注。
• 市场预期：预计铝价进一步下跌空间不大，短期弱势，但中长期看好供给侧改革。
• 推荐标的：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。

3. 铅锌

• 价格表现：锌价继续上涨，铅价受环保影响逐渐消退。
• 供需分析：锌社会库存持续下降，冶炼厂检修，消费恢复；铅供应恢复，但消费不佳，铅价承压。
• 市场预期：锌价重心有望继续抬升，铅锌资源型企业受益。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份。

二、小金属

1. 锂

• 价格表现：电池级碳酸锂价格维持稳定，氢氧化锂价格有上涨预期。
• 市场预期：新能源汽车持续放量，带动锂需求上升，供需两旺局面可期。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。

2. 钴

• 价格表现：钴价持续上涨，国际钴价上涨1.31%，国内现货小幅跟涨。
• 供需分析：三元材料推广带动钴需求上升，市场新冶炼厂增多，未来钴产品可能短缺。
• 市场预期：预计4月电钴将达75万元/吨，钴矿短缺可能传导至钴产品。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

三、稀土

• 价格表现：稀土价格整体维持稳定，部分产品价格波动较小。
• 供需分析：轻稀土价格稳定，中重稀土价格基本持稳。环保核查可能影响供给。
• 市场预期：4月供给量增加，但市场缺乏有效支撑因素，预计价格仍以震荡为主。
• 推荐标的：轻稀土关注北方稀土、盛和资源；重稀土关注五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；磁材关注中科三环、宁波韵升、正海磁材。

四、黄金

• 价格表现：黄金价格受中美贸易争端影响，短期下跌。
• 市场预期：中美贸易战可能增加市场避险情绪，中期美元指数可能走弱，黄金价格有望上涨。
• 推荐标的：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险
• 美中贸易争端加剧
• 环保政策执行力度变化
• 原材料成本波动

中长期核心观点

• 美元走势：美元指数预计继续走弱，受美联储加息动能减弱、非美元区经济走强、原油价格上涨、通胀预期提升等影响。
• 黄金走势：中长期看多，中美贸易战加剧、美元走弱、大宗商品上涨等因素有利黄金价格。
• 行业趋势：有色金属行业基本面整体向好，部分金属价格有望持续上涨。

市场展望

• 下周关注宏观情绪转变、清明节前备货及库存变化。
• 铜价有望继续走强，铝价短期筑底。
• 锌价重心抬升，铅价承压。
• 稀土价格维持稳定，黄金价格中期看涨。
• 需关注政策变化及市场供需动态。

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师、金牛分析师第五名。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面偏弱，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作出保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应考虑本公司可能存在影响报告客观性的利益冲突。