有色金属行业：招商有色最新观点，金属价格触底反弹，钴价持续走高-20180402-招商证券-16页

有色金属行业分析总结（2018年4月2日）

核心内容概述

本报告总结了2018年4月初有色金属行业的主要趋势和观点，涵盖铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土和黄金等细分领域。整体来看，多数金属价格在触底后出现反弹，部分金属如钴、锂和稀土价格持续上涨，而铝和黄金则受到政策和市场情绪影响呈现震荡走势。报告强调了供给侧改革、环保政策、贸易争端和市场需求变化对行业的影响，并对相关企业给出了投资建议。

主要观点与关键信息

一、基本金属走势分析

1. 铜

• 价格走势：铜精矿二季度地板价创2015年以来新低（TC78美元/吨），印证供给紧张氛围。
• 供给与需求：矿供给压力尚未到来，冶炼产能集中在下半年投产，TC短期内下降动力不足。
• 政策与市场：第九批废铜进口批文量同比大幅增长，但全年批文量仍同比减少。3月夹杂新规影响需重点关注。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

2. 铝

• 库存变化：本周迎来季节性去库存，铝锭库存下降，铝棒库存也持续减少，显示消费回暖。
• 政策影响：自备电整改方案出台，但市场反应平淡，投资者对供改情绪趋于理性。
• 预期与建议：短期铝价筑底，中长期看好供给侧改革对市场的规范作用。
• 推荐标的：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。

3. 铅锌

• 库存与需求：锌社会库存持续下降，消费恢复，冶炼厂检修导致供应减少。
• 价格波动：铅受环保影响逐渐恢复，锌价基本面健康，预计2018年重心继续上移。
• 市场预期：铅价短期承压，锌价支撑力强，关注安徽再生铅企业恢复情况。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份。

二、小金属走势分析

1. 锂

• 价格维持稳定：电池级碳酸锂市场均价维持在16.2万元/吨，氢氧化锂价格也基本稳定。
• 市场预期：新能源汽车持续放量，预计下半年锂价将呈供需两旺局面。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。

2. 钴

• 价格持续上涨：国内钴价小幅上涨，国际钴价上涨幅度达1.31%，受刚果金税收调整影响。
• 需求预期：随着三元材料推广，钴需求持续上升，预计钴价还将上涨。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

三、稀土市场分析

• 价格维持稳定：轻稀土价格整体稳定，镨钕价格波动较大。
• 供给与需求：4月稀土供给量将增加，但市场缺乏有效支撑因素，出货量有望增加。
• 政策影响：环保核查对某些地区供给有影响，但目前影响不大。
• 推荐标的：轻稀土关注北方稀土、盛和资源；重稀土关注五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；磁材关注中科三环、宁波韵升、正海磁材。

四、黄金市场分析

• 价格走势：本周黄金价格下跌2.23%，美元指数上涨0.52%，主要受中美贸易战预期影响。
• 长期因素：若贸易战加剧，将提升市场避险情绪，利好黄金；若美元走弱，黄金也有上涨空间。
• 推荐标的：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险
• 贸易争端影响市场情绪
• 环保政策不确定性

行业与公司评级

行业评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数有望跑赢基准。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
• 回避：行业基本面走弱，指数可能跑输基准。

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超过基准指数20%
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%~20%
• 中性：股价波动在±5%
• 回避：股价跌幅超过5%

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业一致
• C：公司长期竞争力低于行业

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师、金牛分析师第五名。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富。

附注

• 数据来源：贝格数据、SMM、wind、ALD、百川资讯、招商证券
• 图表说明：文中包含多张图表，如铜精矿TC报价走势、铝库存变化、稀土价格变化等，用于辅助分析。