有色金属行业招商有色最新观点：钴价大幅上行、铜迎布局机会-20171204-招商证券-11页

文档总结

核心内容

本报告是招商证券有色金属行业2018年度投资策略的更新与总结，主要分析了2017年12月有色金属市场动态，并对2018年的行业走势进行了展望。报告重点分析了铜、铝、铅锌、锂、钴及稀土等细分领域的情况，并对黄金市场进行了简要提及。

主要观点

铜

• 市场焦点：铜市场近期关注度较高，但铜精矿长单尚未达成，市场情绪谨慎。
• 库存变化：国内现货库存增加趋势放缓，铜升水扩大，对铜价形成支撑。
• 供应展望：2018年铜精矿增产有限，废铜政策逐步实施，海外铜消费回暖，预计铜价将维持供应偏紧状态。
• 推荐标的：江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、紫金矿业、鹏欣资源等。

铝

• 政策主导：铝市场受政策影响较大，特别是供给侧改革。
• 库存情况：铝库存尚未实质性下降，但部分机构数据显示库存开始减少。
• 价格走势：氧化铝价格下跌，电解铝厂亏损，部分企业选择减产，铝价有反弹可能。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。

铅锌

• 基本面改善：锌消费略有回升，加工费持续下降，支撑中长期看多。
• 库存下降：锌库存大幅下降，铅库存小幅下降，市场情绪有所改善。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、西藏珠峰、建新矿业、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业。

锂

• 价格稳定：碳酸锂价格高位持稳，氢氧化锂价格维稳。
• 供应紧张：新产能投产不及预期，冬季盐湖锂产量缩减，供应持续偏紧。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业。

钴

• 价格上行：国内钴价大幅上涨，库存处于低位。
• 供应预期：2018年钴矿供应或将进一步紧张，影响钴价。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

稀土

• 价格下跌：轻稀土和中重稀土价格普遍下跌，市场整体疲软。
• 政策影响：广东加强打击非法盗采，政策面不确定性增加。
• 后市预测：氧化镨钕价格预计进一步下跌。
• 推荐标的：未明确推荐，但关注稀土相关企业。

黄金

• 市场影响：风险事件对黄金价格影响大于美元走势。
• 长期展望：压制黄金价格的因素逐渐弱化，美元走弱，黄金有望反弹。
• 推荐标的：紫金矿业。

关键信息

• 铜市场：TC谈判延迟，废铜进口政策调整，预计2018年铜价上涨。
• 铝市场：氧化铝价格下跌，电解铝厂减产，铝价有反弹可能。
• 铅锌市场：锌库存下降，铅相对乐观，中长期看多。
• 锂市场：碳酸锂价格高位持稳，氢氧化锂价格维稳，供应偏紧。
• 钴市场：钴价大幅上涨，供应预期紧张，市场库存低位。
• 稀土市场：价格普遍下跌，政策不确定性增加，市场整体疲软。
• 黄金市场：短期受地缘政治影响，中长期看美元走弱，黄金有望反弹。

行业指数

• 上证指数：3318
• 行业股票家数：115只
• 总市值：19561亿元
• 流通市值：14591亿元

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，2016年7月加入招商证券。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，2015年7月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数