20180501-招商证券-招商有色最新观点_金属价格普遍回落_仍关注铝钴机会_18页_1022kb

有色金属行业分析报告总结（2018年5月1日）

核心内容概览

本报告对2018年4月底至5月初有色金属市场进行了全面分析，指出金属价格普遍回落，但仍看好铝、钴、稀土等细分领域的投资机会。报告涵盖了铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土及黄金等板块，重点分析了市场动态、价格走势、政策影响及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 铜

• 市场动态：本周铜价受印度Vedanta冶炼厂关停及矿端谈判不顺影响，铜精矿现货TC维持稳定，但预计下半年铜精矿TC将面临更大压力。
• 库存变化：全球显性库存连续下降，累计减少8.8万吨，印证全球消费向好，但供给拐点将至，去库存力度与时间将更长。
• 废铜进口：3月废铜进口实物量同比下降37.7%，但金属量变化不大，主要因六类废铜占比上升，导致整体品位提高，市场预期可能调整。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等。

2. 铝

• 市场动态：俄铝事件缓解，海外铝价及氧化铝价格大幅回落，国内铝价同步下跌。沪伦比值回升至6.5，出口盈利空间收窄。
• 库存变化：国内电解铝社会库存下降，铝棒库存也呈现下降趋势，显示市场去库存压力。
• 氧化铝供应：氧化铝价格下跌空间有限，因巴西海德鲁减产及俄铝不确定性，支撑力度较强。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。

3. 铅锌

• 市场动态：锌库存持续下降，现货升水扩大，显示市场紧张。铅库存也在下降，等待5月底消费旺季启动。
• 供给恢复：锌精矿供应仍紧张，冶炼厂库存普遍只有15-20天，加工费走高有阻力。
• 推荐标的：盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、盛达矿业、西部矿业、建新矿业、锡业股份等。

4. 锂

• 市场动态：电池级碳酸锂价格小幅下调，市场出现小量过剩，但新能源汽车需求持续增长，未来供需将趋于平衡。
• 产能释放：上游供应商开工率不减，新建产能逐步释放，但下游需求受补贴新政影响收缩。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股等。

5. 钴

• 市场动态：国内钴价小幅下滑，但国际钴价仍上涨，MB钴价涨至44.55美元/磅，显示国际市场支撑。
• 供需变化：三元材料推广使钴需求提升，未来钴产品短缺可能传导至钴矿短缺。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等。

6. 稀土

• 市场动态：本周稀土价格普遍反弹，氧化镨钕价格止跌，市场询单增加，商家开始备货。其他产品如氧化镧、氧化铈价格稳定。
• 政策影响：2018年第一批稀土开采指标同比增加40%，利好行业龙头。国家将继续控制稀土产能，促进新材料产业发展。
• 推荐标的：轻稀土：北方稀土、盛和资源；重稀土：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；磁材：中科三环、宁波韵升、正海磁材等。

7. 黄金

• 市场动态：美元指数上涨，黄金价格下跌，但中美贸易摩擦预期缓解，黄金中长期上涨动力增强。
• 政策影响：美国经济不稳定性提升，货币政策边际放松，利好黄金。
• 推荐标的：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行压力
• 国际贸易摩擦加剧
• 环保政策对供应的限制
• 美元指数持续走强

重要风险事件回顾

• 中美贸易摩擦：美国对进口钢铁和铝产品加征关税，中国对此作出反制。
• 俄铝事件：美国财政部考虑停止制裁俄铝，影响全球铝价。
• 叙利亚人道会议：各方承诺44亿美元用于人道援助，缓解部分地缘政治紧张。
• 朝韩会晤：签署《板门店宣言》，推动半岛无核化。
• 以色列对伊朗警告：军事威胁加剧，影响地缘政治局势。

中长期核心观点

• 美元走势：预计美元将继续走弱，因美国经济超预期、通胀预期提升及非美元区经济复苏。
• 黄金前景：中长期看好，因美元走弱及地缘政治风险上升。
• 金属展望：铝、钴、稀土等具备长期投资价值，铜、锂等短期受供需影响较大。

投资建议

• 推荐：关注铝、钴、稀土、新能源相关金属及黄金。
• 标的：云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、北方稀土、盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股、盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁、黄梓钊、黄昱颖：招商证券有色研究员，具备多年研究经验，分别来自不同高校背景。

投资评级定义

• 短期评级：根据公司股价表现与沪深300指数对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 长期评级：根据公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业评级：根据行业基本面，分为推荐、中性、回避。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法信息，仅供参考，不构成投资建议。公司保留所有权利，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。