20220213-国信期货-贵金属周报_加息预期愈演愈烈_通胀不降贵金属难跌_36页

加息预期愈演愈烈

核心内容概述

本报告分析了2022年2月7日至11日期间，贵金属市场的走势及影响因素。重点包括美国CPI数据、美联储及欧洲央行的货币政策动向、市场对加息的预期变化、贵金属库存与持仓情况、以及高频经济数据对市场的影响。报告指出，在高通胀和地缘政治风险的背景下，贵金属价格受到支撑，但短期存在超涨可能，建议投资者逢低布局多单。

主要观点

1. 行情回顾

• 金银震荡上涨：2月7日至11日，黄金与白银价格均上涨，黄金涨幅更大，突破震荡区间。
• 避险情绪推动：俄乌地缘冲突加剧市场避险情绪，推动黄金价格上涨。
• 操作建议：黄金白银短线以观望为主，若情绪降温可逢低布局多单。

2. 基本面分析

• CPI数据超预期：美国1月CPI同比升至7.5%，核心CPI升至6%，通胀更为广泛。
• 通胀走势影响贵金属：若CPI环比维持0.6%增速，年底CPI同比可能达7%；若维持0.4%增速，则年底CPI同比约为5%。高通胀支撑贵金属价格。
• 美联储加息预期升温：市场预期3月加息50bps概率升至90%以上，年底加息300bps概率较大。加息目的为压制通胀，可能牺牲增长。
• 欧英央行紧缩加速：欧央行会议转鹰，英国央行连续加息，美元指数上行空间受限。

3. 库存及持仓

• COMEX库存下降：黄金与白银库存均较上周减少，显示市场持有意愿增强。
• ETF持仓增加：全球最大黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓亦上升，显示投资者看多意愿增强。
• CFTC持仓变化：黄金净多头增加，白银净多头减少，市场对黄金看多情绪升温。

4. 高频数据更新

• 实际利率与通胀预期：美国实际利率重回0以上，通胀预期维持在2.4%附近，支撑贵金属价格。
• 美元指数与汇率：美元指数维持在96附近震荡，人民币略有贬值。
• 美国股市表现：标普500指数下跌，波动率上升，显示市场情绪偏弱。
• 美联储资产负债表：仍维持高位，缩减购债预期增强，市场资金宽裕。
• 全球国债收益率：美国、德国、日本、英国国债收益率均上行，显示市场对加息预期增强。
• 大宗商品价格：CRB指数上涨，布伦特原油价格震荡上行。
• 全球股指涨跌互现：发达国家股指多数下跌，新兴市场表现分化。
• 汇率波动：英镑升值，欧元贬值，避险货币中日元贬值，瑞郎升值。
• 内外盘价差：黄金内外价差扩大，白银价差上升，显示内外盘价格走势存在差异。
• 金银比：受通胀预期压制，金银比表现偏弱。

关键信息

• CPI数据：美国1月CPI同比升至7.5%，核心CPI升至6%，通胀持续走高。
• 加息预期：市场预期3月加息50bps概率达90%以上，年底加息300bps概率较大。
• 地缘政治风险：俄乌冲突加剧避险情绪，推动黄金价格上涨。
• 贵金属支撑：高通胀背景下，贵金属下方支撑较强，但短期存在超涨风险。
• 操作建议：黄金白银短线观望，待情绪降温后逢低布局多单。

后市展望

• 通胀不回落，贵金属难下破：若通胀持续，贵金属价格将维持高位。
• 历史走势支持：加息落地后黄金往往出现上涨。
• 短期波动风险：市场情绪波动可能引发贵金属价格超涨，需关注支撑位。

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