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美国通胀“破9”，加息预期再度增强

核心内容概述

2022年7月17日发布的证券研究报告指出，美国6月CPI同比上涨9.1%，创1981年底以来的新高，核心CPI同比上涨5.9%。尽管CPI环比增速有所放缓，但整体通胀水平依然强劲，表明美国通胀回落仍需时间。同时，美联储7月FOMC会议加息预期升温，市场普遍预测将再次加息75个基点，甚至可能加息100个基点。日本央行则维持宽松政策，但面临物价上升与经济恶化的两难处境。

主要观点

美国通胀持续走高

• CPI数据超预期：6月CPI同比上涨9.1%，高于预期值8.1%，环比上涨0.3%，仍高于预期。
• 核心CPI上涨：核心CPI同比上涨5.9%，环比上涨0.7%，表明非能源价格持续推升通胀。
• 分项支撑明显：通胀高企主要由能源、食品、核心商品和核心服务四大分项支撑。
  • 能源价格：同比上涨41.6%，环比上涨7.5%，贡献了CPI同比3个百分点。
  • 食品价格：同比上涨10.4%，俄乌冲突持续影响粮食供应。
  • 核心商品：新车、二手车价格环比分别上涨0.7%和1.6%，对CPI有拉动作用。
  • 核心服务：居所价格环比上涨0.6%，是CPI中权重最高的分项，显著推升通胀。

消费者信心低迷

• 密歇根大学消费者信心指数：7月初值为51.1，虽有所回升但仍显著低于5月前水平。
• 消费者预期悲观：现况指数为57.1，预期指数为47.5，显示消费者对未来经济前景不乐观。

褐皮书透露经济放缓与衰退隐忧

• 经济扩张放缓：尽管美国经济仍维持扩张，但部分地区对衰退风险表示担忧。
• 劳动力市场紧张：就业增长适度，但工资上涨压力持续，部分企业考虑发放奖金或加薪。
• 物价上涨压力：所有地区的消费价格均上涨，尤其在食品和能源方面。

美联储加息预期增强

• 加息幅度预期：市场预测美联储7月加息至少75个基点，100个基点可能性显著提高。
• 政策倾向鹰派：鲍威尔表示需看到通胀明显下降才会转向宽松，暗示政策可能继续紧缩。
• 未来政策调整：若通胀压力缓解且经济承压，美联储可能在后期边际放宽政策。

日本货币政策维持宽松

• 日本央行决策：维持原有宽松政策，认为物价上涨是暂时性的。
• 政局与经济困境：安倍遇刺后日本政局变化及经济恶化风险，使得货币政策转向可能推迟至明年。

关键信息

数据表现

• CPI与核心CPI：6月CPI同比9.1%，环比0.3%；核心CPI同比5.9%，环比0.7%。
• 分项数据：能源价格同比41.6%，环比7.5%；食品价格同比10.4%，环比1%；核心商品与服务价格均上涨。
• 消费者信心：7月密歇根大学消费者信心指数为51.1，仍低于前值。

市场表现

• 全球股市：涨跌互现，俄罗斯RTS指数上涨2.53%，恒生指数下跌6.42%。
• 债券收益率：美债收益率涨跌互现，10年期国债收益率下行6BP。
• 大宗商品：工业品和农产品价格均出现波动，黄金、铜、布油等均下跌。

风险提示

• 美国通胀及货币政策存在大幅超预期的风险，需密切关注后续数据和政策动向。

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