20211219-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第50期）_英国央行_抢跑_加息_美国加息预期再增强_12页_1mb

英国央行“抢跑”加息，美国加息预期再增强

核心内容

本报告分析了2021年12月主要发达国家央行的政策动向，重点包括美联储、英国央行和欧洲央行的货币政策调整。报告指出，全球通胀压力持续上升，经济复苏面临多重挑战，包括疫情、供应链问题和劳动力短缺，这些因素对货币政策决策产生了重要影响。

主要观点

美联储政策动向

• 美联储在12月FOMC会议上维持联邦基金利率在 $0% - 0.25%$ 不变，但加速了缩减购债（Taper）的节奏，从2022年1月开始每月缩减资产购买计划翻倍。
• 美联储删除了“通胀暂时论”，转而认为通胀水平已经在一段时间内高于 $2%$，并明确表示加息的条件是实现充分就业。
• 美联储点阵图显示，所有委员均认为2022年将加息，其中12位票委预计加息次数至少三次。
• 尽管疫情对经济恢复构成不确定性，但美联储更关注通胀与就业指标，预计明年年中将开启新的加息周期。

英国央行政策动向

• 英国央行在12月货币政策会议上将基准利率提升至 $0.25%$，这是新冠疫情爆发以来首次加息，也是近三年来的首次加息。
• 英国11月CPI同比增幅达 $5.1%$，创2011年9月以来新高，主要受年底节日需求增加、供应链问题和疫情反弹影响。
• 英国央行表示对通胀的担忧超过新冠疫情的影响，将稳定物价作为政策首要目标，并放弃了“通胀暂时论”。

欧洲央行政策动向

• 欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，但表示明年第一季度将适当降低PEPP净资产购买速度，并在第二季度和第三季度扩大常备资产购买计划。
• 欧洲央行行长拉加德指出，奥密克戎毒株使经济恢复的不确定性增强，预计最早在2023年才会加息。

关键信息

美国经济与通胀数据

• 美国11月PPI同比增幅达 $9.6%$，创近11年新高，显示通胀压力持续。
• 美国11月CPI同比增幅预计维持高位，PPI向CPI传导能力增强。
• 美联储预计2022年PCE与核心PCE物价指数分别为 $2.6%$ 和 $2.7%$，失业率预期降至 $3.5%$。

英国经济与通胀数据

• 英国11月CPI同比增幅达 $5.1%$，环比增幅为 $0.7%$，显示通胀持续上升。
• 英国10月ILO失业率近三个月平均值为 $4.2%$，维持自2020年12月以来的下行趋势。
• 英国平均周薪同比增幅为 $4.22%$，但连续六个月小幅回落。
• 英国11月失业金申领人数为196.9万人，低于前值202万人，显示就业市场逐步改善。

欧元区经济与通胀数据

• 欧元区11月CPI同比增幅达 $4.9%$，创自1997年以来新高。
• 欧元区核心CPI同比增幅达 $2.6%$，显示通胀压力持续。
• 欧洲央行认为通胀将缓慢回落，但短期内难以降至 $2%$ 目标水平。

市场表现

• 本周全球股市普遍下跌，纳斯达克指数下跌 $2.99%$，恒生指数下跌 $3.40%$，阿根廷MERV指数下跌 $3.90%$。
• 债券收益率涨跌互现，美国3月期国债收益率下行1BP，10年期国债收益率下行7BP；欧洲3月期国债收益率上行3BP，10年期国债收益率下行0.4BP。
• 大宗商品价格涨跌互现，工业品如铁矿石、焦炭和铝价格上涨，而镍、锡和布油价格下跌；农业品如豆粕和大豆价格上涨，但苹果和棕榈油价格下跌。

风险提示

• Omicron毒株的蔓延对世界经济恢复的遏制趋势逐渐增强，可能对货币政策和市场表现产生持续影响。

总结

• 美联储：加息预期增强，Taper节奏加快，预计2022年将开启加息周期，通胀与就业成为政策重点。
• 英国央行：首次加息，抑制通胀压力，对通胀的担忧超过疫情冲击。
• 欧洲央行：维持宽松政策，预计2023年才可能加息。
• 通胀压力：全球主要经济体均面临高通胀，疫情、供应链和劳动力短缺是主要驱动因素。
• 就业市场：美国和英国就业市场逐步改善，但受疫情影响，恢复进程仍需观察。
• 市场反应：全球股市下跌，债券收益率波动，大宗商品价格分化。