20220716-广州期货-一周集萃—贵金属_美国高企通胀强化加息预期_贵金属价格持续回落_23页_2mb

美国高企通胀强化加息预期，贵金属价格持续回落总结

核心内容

本周贵金属价格持续回落，受美国高企通胀数据及美联储加息预期升温影响。COMEX黄金期货主力周跌2.05%，报1706.5美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌2.99%，报18.66美元/盎司。内盘方面，沪金主力周跌1.01%，报373.06元/克；沪银主力周跌3.01%，报4121元/千克。美元指数及美十债收益率走势呈现冲高回落，人民币汇率小幅贬值，导致内盘金价跌幅小于外盘。

主要观点

1. 美国通胀数据持续走高

• CPI数据：美国6月CPI同比增9.1%，环比增1.3%，核心CPI同比增5.9%，环比增0.7%。
• PPI数据：美国6月PPI同比增11.3%，环比增1.1%，核心PPI同比增8.2%，环比增0.4%。
• 影响：持续高企的通胀数据强化了市场对美联储加息的预期，7月加息100bp的概率一度升至80.9%。但尾盘公布的经济数据较为乐观，如零售销售额环比增长1%，密歇根大学消费者信心指数回升至51.1，略超预期，使得市场对7月加息75bp的预期更为稳固。

2. 联邦基金利率期货隐含加息预期

• 加息预期：市场普遍认为，美联储7月加息力度将维持在75bp，持续加息对贵金属价格形成压制。
• 操作建议：建议投资者维持逢高空思路，把握贵金属的短期做空机会。

3. 贵金属市场资金面表现

• ETF持仓：SPDR黄金ETF周内净流出8.99吨，SLV白银ETF净流出226.60吨，显示中长期配置资金表现弱势。
• 投机情绪：COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少24058手至2748手，COMEX白银期货投机性净空头头寸增加1634手至9942手，表明短期投机情绪持续降温。

关键信息

1. 贵金属价格影响因素

• 美元指数：作为黄金中长期定价的核心变量之一，美元指数上行对金价形成压制。
• 实际利率：实际利率走强时，国债相对黄金更具吸引力，黄金价格承压；反之则黄金更具吸引力。
• 供需关系：黄金价格底部由开采平均成本决定，而央行购金量对供需关系影响显著。
• 短期避险因素：经济数据冲击、流动性变化及地缘政治事件等短期因素对金价产生脉冲式影响，持续时间较短。

2. 海外宏观经济表现

• 美国二季度GDP：亚特兰大联储预测美国二季度实际GDP增速回落至-1.5%，显示经济增速放缓。
• 制造业与非制造业PMI：6月ISM制造业PMI回落至53，非制造业PMI录得55.3；Markit制造业与服务业PMI均录得52.7，显示经济仍处于收缩区间。
• 非农就业数据：6月新增非农就业人数达37.2万人，高于预期；失业率维持在3.6%，接近疫情前水平。

3. 汇率与利差变化

• 美元指数：周内上涨1.02%，至107.9817。
• 美债收益率：10Y-3M利差收窄至0.56%，显示市场对长期利率预期有所下降。
• 欧元与日元：欧元兑美元小幅调贬1.04%，日元兑美元调贬1.74%。
• 美欧利差：美欧十债利差收窄至1.6664%，显示美元相对欧元的吸引力有所减弱。

结论与操作建议

• 市场趋势：美国高企通胀强化加息预期，贵金属价格短期承压，建议投资者维持逢高空思路。
• 资金面：中长期配置资金流出，短期投机情绪降温，贵金属价格或将继续弱势运行。
• 未来展望：若美联储持续加息，贵金属价格或将继续面临压力，建议关注市场情绪及经济数据变化。

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