20260713-财信证券-百润股份-002568.SZ-预调鸡尾酒龙头_加速布局长期成长曲线_4页_1mb

报告摘要

百润股份（002568.SZ）公司点评总结

核心内容概述

百润股份是一家在食品饮料行业中的非白酒龙头企业，其主要业务涵盖预调鸡尾酒、烈酒及香精香料三大板块。公司以“RIO”品牌在预调鸡尾酒市场占据领先地位，同时积极布局烈酒业务，尤其是威士忌领域，致力于打造高品质烈酒品牌并推动其规模化发展。此外，公司还拥有“百润”牌食用香精，广泛应用于食品工业。2026年7月13日，公司获得“增持”评级，是首次评级。

主要观点

行业地位稳固：公司在预调鸡尾酒市场连续多年保持第一的市场份额，是该领域的领导品牌。
业绩表现亮眼：2026年上半年，公司预计归母净利润为4.65-4.90亿元，同比增长19.51%-25.94%；单Q2净利润为2.49-2.74亿元，同比增长19.67%-31.70%。业绩增速较Q1有所加快，主要受益于费效比优化。
战略投资加速发展：公司拟通过定增募集不超过13.05亿元资金，用于提升威士忌产能与品质，计划未来4-5年内将陈酿桶储备提升至100万桶，进一步增强品牌与市场竞争力。
管理层增持彰显信心：公司部分董事及高级管理人员计划在未来6个月内增持股份，金额合计2,500万至5,000万元，显示对公司长期发展的信心。
盈利预测积极：预计2026-2028年公司营业收入将分别增长至32.70亿元、36.15亿元和39.65亿元，归母净利润分别增长至7.55亿元、8.61亿元和9.93亿元，对应当前股价的PE分别为24倍、21倍和18倍。
估值逐步下降：公司PE和PB持续下降，表明市场对其未来增长预期较为乐观，估值趋于合理。
财务健康度良好：公司毛利率稳定在69.7%-71.0%，净利率逐步提升，ROE和ROIC表现稳健，资产负债率下降，流动比率和速动比率保持在合理水平，资产运营效率提升。

关键信息

交易数据

当前价格：17.29元
52周价格区间：14.01-29.38元
总市值：18,009.67百万元
流通市值：13,176.86百万元
总股本：104,162.37万股
流通股本：76,210.85万股

投资要点

预调鸡尾酒业务：公司拥有“RIO”品牌，产品线丰富，市场占有率第一。
烈酒业务：以威士忌为核心，已推出多个产品系列，规划扩大产能与风味多样性。
香精香料业务：提供“百润”牌食用香精，广泛应用于食品工业。
管理层增持：核心管理人员计划增持股份，显示对公司前景的信心。
盈利预测：
- 2026E：营业收入32.70亿元，归母净利润7.55亿元
- 2027E：营业收入36.15亿元，归母净利润8.61亿元
- 2028E：营业收入39.65亿元，归母净利润9.93亿元
估值指标：
- 2026E：PE 23.84倍，PB 3.35倍
- 2027E：PE 20.92倍，PB 3.08倍
- 2028E：PE 18.14倍，PB 2.82倍

风险提示

产品渠道拓展不及预期
行业竞争加剧
原材料价格大幅波动
食品安全问题

投资建议

首次覆盖百润股份，给予“增持”评级。公司业绩增长可期，未来三年在预调鸡尾酒、香精香料及烈酒业务的协同效应下，有望实现稳定增长。当前估值处于合理区间，具备长期投资价值。

投资评级系统说明

增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

财务与运营指标摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	30.48	29.44	32.70	36.15	39.65
归母净利润（亿元）	7.19	6.37	7.55	8.61	9.93
每股收益（元）	0.69	0.61	0.73	0.83	0.95
毛利率（%）	69.7	69.2	69.8	70.4	71.0
销售净利率（%）	23.6	21.7	23.1	23.8	25.0
ROE（%）	15.3	12.9	14.1	14.7	15.5
ROIC（%）	10.5	8.9	9.9	10.6	11.2
市盈率（P/E）	25.04	28.25	23.84	20.92	18.14
市净率（P/B）	3.84	3.63	3.35	3.08	2.82
股息率（%）	1.7	1.7	1.9	2.2	2.5