深度报告-20221128-东吴证券-百润股份-002568.SZ-今年鸡尾酒_有何不一样__27页_2mb

报告摘要

百润股份（002568）总结：鸡尾酒行业成长与公司发展路径

核心内容

百润股份（002568）作为中国鸡尾酒行业的龙头企业，近年来在市场波动中不断优化产品结构、营销策略和渠道管理，推动公司业绩稳步增长。公司首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为49.14元。

主要观点

行业成长空间巨大：
- 全球预调酒零售市场规模从2007年的216.56亿美元增长至2021年的400.12亿美元，CAGR为4.5%。
- 中国鸡尾酒市场仍处于成长初期，预计未来十年CAGR为20%，2030年市场规模有望达到181亿元。
- 中国鸡尾酒消费人群集中在18-35岁年轻群体，人均消费量较低，但具备增长潜力。
公司管理能力提升：
- 2013-2015H1，RIO通过营销迅速成长为行业名片，公司首次成为十倍股。
- 2015H2-2018年，公司经历调整期，通过控货、优化渠道和产品，实现复苏。
- 2019-2021H1，公司推出“微醺”系列，成功打开居家饮用场景，巩固市场地位。
强爽系列成为爆款：
- 强爽系列在2022年实现爆量，借助社媒营销、私域流量和事件营销成功吸引年轻消费者。
- 通过“一瓶就到位”“不信邪”等话题营销，实现用户自发传播，提升品牌热度。
- 强爽在2022年9月后订单供不应求，公司持续加大生产并优化产品线，推出多种口味和“9度0糖”系列。
营销策略持续优化：
- 公司注重社媒传播，结合KOL、综艺、游戏联名等多种方式提升品牌曝光度。
- 从流量导向转向内容导向，提升用户情感共鸣和品牌粘性。
- 品牌代言人策略有效，如肖战、张子枫等明星的加入增强了品牌吸引力。
盈利预测与估值：
- 2022-2024年，公司收入预计为24.9/31.4/39.7亿元，归母净利润预计为4.8/6.8/8.7亿元。
- 综合毛利率预计为61.8%/62.3%/62.7%，销售费用率预计为31.2%/29%/29%。
- 基于PEG=1.8，目标价为49.14元。